轻工时尚行业周观点&数据更新:稳增长加码持续布局家居板块 电子烟国标正式出台

2022-04-19 15:00:19    编辑:云才情小编   阅读:7次   点赞:2次
 

  家居:上海发布21 条指引推动复工复产,助力供给改善,稳增长加码背景下,看好家居板块估值回升。本轮疫情强度仅次于20 年初次疫情,我们预期家居近期终端订单会短暂承压,考虑到装修需求偏刚性,对比20 年疫情冲击后的家居需求滞后释放,我们预计此轮疫情压制的需求有望于疫情缓解后回补,短期业绩有望先低后高,同时4 月16日晚间,上海发布21 条指引推动复工复产,保障产业链供应链安全稳定,看好供给端边际改善。当前地产处于政策宽松+销售下行阶段,与18Q4 类似,稳增长加码背景下,看好家居板块估值回升。家居中军组合推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股,同时布局自身有积极变化的家居公司,家居骑兵组合持续推荐索菲亚、志邦家居喜临门,差异化成长逻辑布局推荐曲美家居、江山欧派

  文娱用品:疫情管控有望放松,优质龙头边际改善可期。社零数据表现稳健,1-3 月文化办公用品类零售额累计同比+10.6%,3 月单月同比+9.8%。“双减”和疫情的双重影响致渠道库存有所增加。部分优质标的已调整至历史估值底部区间,重点关注前期受损品种,如晨光文具(九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期,后续有望持续改善,校边店管控也有望改善),百亚股份(卫生巾线下消费比例高,关注38 大促成效,Q4 低于预期是由于收入高占比的陕西遭遇疫情)发布21 年年度报告,产品结构升级驱动公司业绩增长,毛利率提升,川渝云贵陕核心市场保持快速增长,全国化进程稳步推进,电商渠道快速增长。

  新型烟草:电子烟国标及配套政策逐步落地,10 月起国内电子烟将迎来新时代。电子烟国标正式落地,主要内容与二次征求意见稿差异不大,并相继出台了指导意见、细则等配套监管文件,我们认为可重点关注以下几点:①过渡期至9 月30 日,明确各类许可证申领时间及审批时限;②将不含烟碱的电子烟产品纳入监管范围;③生产企业许可证区分内外销;④电子烟批发企业、零售点布局原则之一均强调尊重市场,零售点根据市场需求、容量、合理利润、经济水平等进行总量管理;⑤电子烟与卷烟零售点实行独立布局规划。我们看好以出口为主的电子雾化设备全球领先生产商思摩尔国际,短期一次性小烟有望贡献增量,长期雾化平台搭建不断抬高自身成长天花板,行业悲观情绪下大幅回调后长期投资价值突显,公司公告拟动用不超过15 亿港元进行股份回购,彰显公司发展信心。

  造纸包装:文化纸平稳运行白卡涨价落实,3 月港口纸浆库存环比减少。根据统计局数据,截至2022 年3 月,青岛港纸浆库存1075 千吨,同比增长18.7%,常熟港纸浆库存459 千吨,同比减少26.1%;合计1534 千吨,同比略增0.5%,环比减少14.8%。1)大宗纸:成本居高需求回暖,主要文化纸企开启新一轮涨价潮,白卡白板纸出口高景气。持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业,以及白卡龙头博汇纸业。箱板瓦楞维持景气向上势能,持续推荐山鹰国际。2)特种纸:装饰原纸Q2 旺季临近叠加成本驱动,多数纸企于3 月10 日起提涨1500 元/吨;食品卡纸供需紧平衡,4 月部分纸企提涨300 元/吨。龙头企业壁垒显著、产业链地位较优,推荐特种纸行业龙头仙鹤股份,装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技,产能加速释放的食品卡龙头五洲特纸。2)包装:需求保持稳健增长,持续推荐大包装业务布局顺利推进、盈利拐点可期的裕同科技,建议关注新消费包装领域持续高景气的上海艾录

  优质制造:3 月23 日美国豁免部分对华关税,随着中美贸易关系缓和,海运费和汇率边际改善,美国/境外收入占比较高的出口链公司业绩弹性有望增强。精选下游高景气,国内产业优势突出,估值优势明显的细分标的,如国内外客户订单逐步确认的匠心家居,下游电踏车高景气,产能规划清晰的久祺股份等。

  纺服她经济板块:1)品牌服饰:短期来看受疫情影响,影响最小的是三四线产比高且经销占比高的品牌、目前是销售淡季的波司登,以及产品偏标准化电商占比高的中高端家纺富安娜、罗莱生活。推荐定位于中高端羽绒服蓝海市场,积极推动品牌提档、产品功能升级、渠道结构优化、供应链数字化变革的波司登。2)纺织制造:持续推荐伟星股份:Q1 订单保持较快增长,出口好于内销,预计Q1 收入增长20%。中长期来看,疫情的反复会导致品牌方更加重视快反供应链的建设,伟星短交期、定制化生产、灵活供应的优势凸显;印染行业落后产能淘汰出清加速,推荐具备低能耗及环保优势,以产定销规模效应明显的富春染织。细分龙头华利集团当前估值已具备一定吸引力。3)黄金珠宝:3 月各地散发疫情影响线下消费,珠宝品牌同店销售预计将有所下滑,龙头品牌同比去年有新增门店优势,预计一季度增速仍会维持较高增长。推荐珠宝行业龙头周大福、估值具备性价比的潮宏基、周大生

  风险提示:原材料价格大幅波动;国内消费需求不及预期。

(文章来源:招商证券

关键词: 电子烟
免责声明:本站内容部分来源于网络;如有侵权请告知删除;