建筑材料行业:2022年一季度建材相关数据简评

2022-04-19 15:00:19    编辑:云才情小编   阅读:3次   点赞:1次
 

  投资要点:

  宏观数据:一季度整体平稳,地产继续探底,基建凸显韧性。据统计局数据,1-3 月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长9.3%;较1-2 月增速环比回落2.9pct.一季度基建投资增速凸显韧性,广义基建投资累计同比增速达10.48%,较1-2 月增速环比+1.87pct.细分中水电热燃投资增速明显。

  地产投资细分数据均有所回落,仍处于探底阶段。

  展望二季度,我们认为基建投资或在二季度的需求好于市场预期,而地产销售则可能在二季度确认底部。疫情以及外部因素带来短期扰动,对基建投资的复苏步伐或有所影响。但财政靠前发力,整体宏观流动性较为充裕,“十四五”第二年各省市积极开展重大项目投资,力保“稳增长”目标,随着后续疫情逐渐控制,基建投资需求有望在二季度超出预期,在三季度旺季迎来实质性改善。地产投资方面,以历史数据来看,地产回暖的整个链条中,可以先后观察到“四个底部”(政策底、销售底、拿地底、开工底)。当下正处于从政策底向销售底过渡的关键时刻,若因城施策式的地产政策持续推出,叠加中央释放“稳地产”的积极信号,可能销售底于今年二季度来临。

  水泥:需求较弱整体表现不佳。据统计局,2022 年1-3 月份,全国累计水泥产量3.87 亿吨,同比下降12.1%。3 月,全国单月水泥产量1.87 亿吨,同比下降5.6%。4 月中旬,国内水泥市场需求受疫情管控影响,整体表现仍然不佳,企业平均出货率同比下滑25 百分点。库存方面,4 月中旬全国水泥库容比继续上升,达67%,年同比高19 百分点。截至上周,全国水泥价格510元/吨,年同比高26.4 元/吨。

  玻璃:库存高位,需求延后。2022 年1-3 月份,平板玻璃产量2.53 亿重箱,同比增加2.0%。3 月,单月平板玻璃产量8722 万重箱,同比增加2.2%,产能约束背景下,玻璃产量整体平稳。3 月以来需求恢复继续偏弱,企业库存逐步走高,截至上周,企业库存合计6726 万重箱,为去年同期3 倍。后期来看,市场需求释放相对有限,但后期随着部分地区运输逐步恢复,厂家库存增速或存放缓预期。截至上周,全国浮法玻璃市场均价为1975 元/吨,较去年同期下降297 元/吨。

  投资建议:当前地产仍在探底过程中,基建投资的对冲更为重要。近期疫情对施工节奏的影响可能使需求在三四季度得到集中释放。1)水泥:主要看疫情修复后的预期,建议关注旺季价格弹性较大、业绩确定性强的沿江水泥龙头,以及近期正在积极整合的华北东北区域龙头;2)玻璃:浮法价格受需求和成本端压力连续下行,我们认为当前玻璃企业利润水平或已接近盈亏线附近。但浮法龙头经过近期调整,考虑其具有一定的利润壁垒及其它新业务布局,具备一定的长期投资价值;3)消费建材:近期的地产政策回暖有望对短期需求产生利好,中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,关注抗风险能力强的消费建材龙头。

  风险提示:基建、地产投资需求不及预期;原材料价格上涨超预期;其他政策及行业风险等。

(文章来源:东海证券

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