餐饮业投资思考:寻找穿越周期的长跑健将

2022-04-21 09:00:21    编辑:云才情小编   阅读:1次   点赞:1次
 

  投资建议

  本文重点围绕市场核心疑问——如何正确看待餐饮行业的投资机会、如何看待品类和品牌的时尚风险,讨论了餐饮业投资价值、具体赛道选择、标的筛选及时点选择。我们认为餐饮业入门易而做大难,连锁餐饮龙头可以形成显著的竞争壁垒和估值溢价。随着供给侧基建日益完善、以及自身核心竞争力打磨,我们相信中国餐饮业将涌现更多穿越周期的“长跑健将”。

  理由

  餐饮行业投资价值:增长前景广阔,龙头享有溢价。1)全球而言,横向对比其他大消费赛道,餐饮入门易而做大难,连锁餐饮龙头可以形成显著的竞争壁垒和估值溢价(全球百强品牌中餐饮企业PEG估值位处所有行业中上游)。2)中国餐饮行业呈现“大市场、稳增长”的特征。3)供给侧基建的日益完善,如餐饮供应链、购物中心、数字化和智能技术的发展,助力连锁餐企提升标准化程度、突破发展天花板、实现规模化扩张。

  投资赛道选择:品类和路线选择决定成长空间。我们认为好的品类需满足需求较大、供给稳定及易标准化三大标准。同时,我们将品牌路线划分为性价比路线和品牌溢价路线,两者各有千秋:性价比路线面临更低的时尚风险,但消费升级下发展空间或受挤压;品牌溢价路线面临一定时尚风险,但长期具备更大想象空间。此外品类发展有时受到头部品牌带动。

  投资标的筛选:打磨核心竞争力、抵御时尚风险。我们在评判餐饮品牌的核心竞争力时主要考虑三个方面:产品力、运营力和品牌势能,餐企持续打磨上述三点以实现长期增长。对于不同路线的餐企,核心竞争力评判体系的侧重点也有所差异:我们认为性价比路线公司更重视供应链管理与标准化运营,而品牌溢价路线公司更重视产品力和品牌势能的打造与强化。

  餐饮企业生命周期和投资时点选择。我们将餐饮品牌的生命周期大致分为导入期、成长期、成熟期、衰退期/第二成长曲线四个阶段,不同阶段重点关注的指标、估值和股价表现均有所差异。通过复盘' >复盘星巴克的成长之路,我们认为即便是头部品牌也难免遇到起伏弯路,但凭借强大的内功,在适宜的品牌重整举措下重焕活力,最终仍有望穿越周期、获得持续回报。

  盈利预测与估值

  我们建议结合所处赛道、企业竞争力及所处生命周期来选股。维持个股盈利预测、目标价和评级,重点推荐九毛九(太二模型持续优化显韧性;关注新品牌模型打磨)、海伦司(小酒馆龙头快速扩张;模型持续迭代优化)和百胜中国(西式快餐龙头,短期压力不改长期稳健增长),建议关注海底捞奈雪的茶呷哺呷哺

  风险

  疫情反复影响超预期;食品安全风险。

(文章来源:中金公司' >中金公司)

关键词:
免责声明:本站内容部分来源于网络;如有侵权请告知删除;