中国银河证券:10月用电量增速环比回升 火电盈利能力有望改善

2022-11-24 15:23:24    编辑:云才情小编   阅读:3次
 

  智通财经APP获悉,中国银河证券发布电力行业研究报告称,电力需求端看,10月用电量增速环比有所回升,随着优化疫情防控“二十条”措施,以及二十大后续稳增长政策发力,电力需求有望持续复苏。电力供给端看,《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降,火电企业盈利有望持续改善。“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高,仍然看好新能源长期发展空间。

  建议关注:(1)新能源运营商:三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、太阳能(000591.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能(603693.SH);(2)火电+新能源互补发展:华能国际(600011.SH)、国电电力(600795.SH)、协鑫能科(002015.SZ);(3)水电+新能源互补发展:华能水电(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。

  事件:能源局和统计局发布了能源生产情况以及电力工业统计数据:1-10月全社会用电量累计71760亿千瓦时,同比增长3.8%,10月全社会用电量6834亿千瓦时,同比增长2.2%;1-10月规模以上发电量7.0万亿千瓦时,同比增长2.2%,10月规模以上发电量6610亿千瓦时,同比增长1.3%。

  中国银河证券主要观点如下:

  用电量增速环比回升,看好电力需求持续复苏

  10月全社会用电量同比增长2.2%,增速较上月提升1.3个百分点,预计与疫情部份缓解以及经济复苏有关。随着优化疫情防控“二十条”措施,以及二十大后续稳增长政策发力,有利于市场需求恢复和经济循环畅通,该行预计第四季度用电量增速有望持续回升。

  火电增速环比回落,长协比例提升促进盈利能力改善

  10月火电同比增长3.2%,增速比上月回落2.9个百分点,主要与10月水电、核电增速环比提升,挤压火电出力有关。10月28日发改委发布《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》,与2022年方案相比,在合同签订范围、签订要求、运力配置和履约监督等多个方面均有所调整。总体而言,2023年方案结合了2022年合同实际执行过程中存在的问题,调整后更加明确合理,也更具有执行力。该行预计2023年火电企业长协覆盖比例有望明显提升,入炉标煤单价较当前水平有望大幅下降。考虑到煤电电价更高可上浮20%,且高耗能行业涨幅不受此限制,预计火电盈利能力有望持续改善。

  水电降幅大幅收窄,后续增速有望继续回升

  10月水电同比下降17.7%,降幅比上月收窄12.3个百分点;截至10月底,水电累计装机容量4.08亿千瓦,同比增长6.0%。随着四季度以来高温干旱缓解,水电降幅大幅收窄,但同比仍然有接近20%的降幅,后续增速有望继续回升。

  风电装机增速放缓,招标量支持后续装机高增长

  10月风电增长19.2%,增速比上月放缓6.6个百分点;1-10月风电新增装机2114万千瓦,同比增长10.1%;截至10月底,风电累计装机容量3.49亿千瓦,同比增长16.6%,保持稳健增长。虽然今年以来新增装机增速放缓,但从前瞻指标招标量来看,前三季度国内招标量已达76.3GW,同比增长82.1%,10月招标量4.89GW。随着疫情缓解、产业链持续降本,以及大基地、海风项目持续推进,中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机6000-7000万千瓦。

  分布式与集中式并举,全年新增装机有望达到85-100GW10月太阳能发电增长24.7%,增速比上月加快4.8个百分点。

  1-10月太阳能利用小时数1172小时,同比增加75小时,光照资源整体较好。1-10月太阳能发电投资1574亿元,同比增长326.7%,维持高景气度。1-10月太阳能新增装机5824万千瓦,同比大幅增长98.6%;截至10月底,太阳能累计装机容量3.64亿千瓦,同比增长29.2%。从装机形式看,光伏产业实现分布式与集中式并举发展。根据能源局《2022年前三季度光伏发电建设运行情况》,前三季度我国集中式光伏新增1727万千瓦,分布式光伏3533万千瓦(工商业分布式1874万千瓦,户用分布式1659万千瓦),分布式占据前三季度新增装机的2/3。截至9月底,分布式光伏装机14243万千瓦,占比接近40%,逐渐缩小与集中式光伏的差距。根据光伏协会预测,2022年全年光伏新增装机有望达到85-100GW,同比增长55%-82%左右,11-12月光伏装机有望维持高增长。

  风险提示:政策支持力度不及预期;行业竞争加剧等。

关键词: 证券 中国银河
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