小米集团-W(01810)智能手机业务发展亮眼,互联网服务后续可期

2020-11-30 23:06:30    编辑:财不理小编   阅读:124次   点赞:34次
 

本文源自 微信公众号“安信国际”。


2020年第三季度小米集团-W(01810)收入录得722亿元,同比增长34.5%,经调整净利润为41亿元,同比增长18.9%,第三季度收入与经调整归母净利润略超市场此前预期,并均创下单季历史新高。根据Canalys数据,2020年第三季度公司全球智能手机出货量上升至第3名,市场占有率突破历史新高,上升至13.5%。得益于手机出货量的强劲增长,2020年9月,全球MIUI月活跃用户数达到3.68亿,同比增长26.3%。


小米集团-W(01810)智能手机业务发展亮眼,互联网服务后续可期


主要内容


智能手机业务亮眼


智能手机分部收入由2019年Q3的人民币323亿元增加47.5%至2020年Q3的人民币476亿元。智能手机出货量由2019年Q3的3210万台增加45.3%至2020年Q3的4660万台,出货量在卫生事件背景下逆势大涨跃居全球第三(IDC数据)。出货量增长的同时ASP也保持较好的提升,2020年Q3公司智能手机的ASP为每部人民币1022.3元,而2019年Q3为1,006.5元。ASP上升主要是由于2020年Q3中高端智能手机销售额增加所致。


IoT业务与互联网服务业务增长稳健


IoT与生活消费产品分部收入由2019年Q3的156亿元增加16.1%至2020年Q3的人民币181亿元,主要是由于扫地机器人、智能电视及电动滑板车等IoT品类的需求增长带动。智能电视及笔记本计算机的销售收入由2019年Q3的人民币58亿元增加2.6%至2020年Q3的人民币59亿元。此外由于公司智能手机业务会在后续逐渐带动IOT业务与互联网服务业务的发展,后续非智能手机业务增长可期。


境外收入贡献创下新高


2020年Q3,公司的境外市场收入达到人民币398亿元,同比增长52.1%。季度境外市场收入及对总收入的贡献占比均创历史新高,占比达到55%。2020年Q3,公司在全球主要市场强势增长。根据Canalys的数据,2020年Q3,公司在西欧地区的智能手机出货量同比增长107.3%,市占率达到13.3%,在该地区的排名升至前三。


上调目标价至29.4港元,维持“增持”评级


我们采用SOTP对公司估值法,考虑到公司未来各个板块依旧处于可预见性较高的高速增长状态,此外公司于2020年在卫生事件背景下消费格局波动较大,以及公司在期间引入了多位高层主管,加强经营效率的过程,我们采用2021年的经营预测,给予公司每股29.4港元的目标价,分别对应2020年/2021年和2022年52倍、33倍和26倍的经调整市盈率,与最近收盘价26.6港元有10.5%的上涨空间,维持评级为“增持”。


风险提示:经济下行,新项目进展不达预期,竞争加剧,政策负面风险等。


关键词: 小米集团-W 01810
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