光大证券:基建投资增速将逐步回暖 看好贯穿全年的景气度上行投资机会

2022-05-17 23:31:17    编辑:云才情小编   阅读:5次   点赞:2次
 

  智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,2022年4月基建及房地产投资数据均受到疫情明显冲击,但基建投资各细分行业均表现出较强韧性,判断4月数据受疫情短期影响为主,随着“稳增长”政策持续发力,以及疫情逐渐得到控制,基建投资增速将逐步回暖,看好22年贯穿全年的基建行业景气度上行投资机会。判断本轮“稳增长”主要由中央财政发力,建筑央企或最受益,该行推荐中国建筑(601668.SH)、中国化学(601117.SH)、中国中铁(601390.SH)。

  光大证券主要观点如下:

  广义/狭义基建单月增速回落,但细分行业均保持较强韧性,看好22年基建行业景气度持续回升,推荐建筑央企投资机会。

  2022年1-4月,广义基建投资累计同比+8.3%,单4月同比+4.3%,环比-7.4pcts;狭义基建投资累计同比+6.5%,单4月同比+3.0%,环比-5.8pcts。22年4月广义/狭义基建单月同比增速较上月均有回落,受疫情影响明显。判断随着“稳增长”政策发力、专项债加快发行,后续基建投资增速将逐步回暖。资金面,新增社融单月同比-51%,但其中委托贷款/政府债券单月同比仍保持正增长。细分行业层面,基建投资三大分项、固定资产投资中教育及卫生领域单月增速均保持正增长,表现出较强韧性。综合来看,4月细分行业数据受疫情冲击属于短期扰动,不改变“稳增长”主线中期景气度提升趋势。

  新开工:单月增速断崖式下跌,房企被动去杠杆或将持续抑制拿地及新开工增速。

  2022年1-4月,房屋新开工面积累计同比-26.3%,单4月同比-44.2%,环比-21.9pcts。拿地端,4月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-66%,环比-5.9pcts。今年以来,土地市场成交低迷或由于房企被动去杠杆,拿地能力被削弱:1)房企信贷资源紧缩;2)房地产行业销售增速下行,房企销售回款随之回落;3)拿地减少导致新开工及推盘减少,形成负反馈。在此背景下,财务状况健康、杠杆率偏低、具有较强融资能力及较低融资成本的头部优质房企(尤其是头部央国企地产商)或最受益,具备在行业下行周期加大拿地的能力,从而实现逆势扩张,推荐中国建筑。

  竣工:单月增速回暖,或由于竣工高峰正在到来。

  2022年1-4月,房屋竣工面积累计同比-11.9%;单4月同比-14.2%,环比+1.3pcts。疫情冲击下,4月竣工单月同比增速小幅回暖,体现出较强韧性,或由于竣工高峰正在到来;叠加“保交房”政策,判断竣工增速年内或将持续回暖。房地产开发资金来源层面,国内贷款边际改善,或由于行业边际放松政策已传导至企业端。

  风险提示:政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期,地产商资金链紧张,竣工回升不及预期,集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期,地产投资增速不及预期,疫情扰动影响下游需求。

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