中国银河证券:4月猪企出栏高位 后续猪价有望延续震荡上行

2022-05-17 23:36:17    编辑:云才情小编   阅读:6次   点赞:2次
 

  智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,生猪价格处于触底后回升过程中,猪企出栏处于高位,生猪销售均价回升较显著,后续关注猪价、产能去化的潜在变化等。个股层面建议关注成本管控、资金压力、生猪出栏弹性、估值位置等方面,重点关注一是“龙头”企业,包括牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)等;二是“小而美”企业,包括唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)等。

  4月上市猪企生猪销量环比-0.9%。22年4月我国上市养殖企业生猪销量合计约为1181.99万头,环比-0.89%;其中唐人神、天邦股份、华统股份、傲农生物、牧原股份销量环比为正,分别为+26.72%、+13.34%、+12.91%、+6.83%、+5.6%,其余上市养殖企业均保持下行态势,环比跌幅在1.5%-57%。在出栏同比方面,仅金新农(002548.SZ)、正邦科技(002157.SZ)同比下行,而华统股份(002840.SZ)、温氏股份、牧原股份同比涨幅超过。

  4月猪企猪价环比+9.5%,出栏均重环比略降。1)养殖企业生猪售价上行,出栏均重环比略降。22年4月行业生猪均价约为13.13元/kg,环比3月+7.01%。而上市养殖企业层面,4月生猪销售均价约为12.83元/kg(剔除东瑞股份计算),环比+9.49%,低于行业均价约2.3%,养殖业务依旧处于亏损中。出栏均重方面,22年4月上市养殖企业均重呈下行走势,对应均值约108kg(环比-4.7%),其中正邦科技4月出栏均重为86.96kg,主要是提前出栏所致。根据涌益数据统计,22年4月行业出栏均重约为116.59kg。对比来看,上市养殖企业出栏体重低于行业水平。2)4月行业依旧深度亏损,5月逐步好转。22年4月自繁自养生猪养殖利润月均亏损约446.02园/头,连续亏损4个月。5月13日自繁自养周度亏损236.78园/头,延续4月以来的好转态势。同时外购仔猪养殖利润亦显著好转(-33.11元/头),接近盈亏平衡状态。

  后续猪价或延续震荡上行走势。猪价自3月下旬探底以来持续上行,该行通过样本估算22年4月开始肥猪出栏量存下行趋势,叠加21年6月能繁母猪存栏高点对应9-10个月以后的出栏高点,双重验证基本一致。同时该行统计过去15年的年内季节性猪价变化发现,5-8月猪价呈现环比上行走势。综合以上两点,该行认为后续猪价有望延续震荡上行走势。

  风险提示:原料价格波动的风险;疫病的风险;猪价不及预期的风险;政策变化的风险等。

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