股神巴菲特是如何判断股市长期走势的指标？

巴菲特从不预测股市的短期波动，但是巴菲特却认为股市长期波动是可以预 测的;"如果预期股市长期走势的话，我就觉得非常容易。格雷厄姆曾经告诉我们为什么会如此∶尽管短期来说股市是一个投票机，但长期来说股市却是个称重机。" 巴菲特发现，股市的极端非理性行为是周期性爆发的。

短期内，贪婪和恐惧在 投票时扮演了重要的角色，会让价格过于偏离价值。但长期内股价总是会回归于 价值。 想要在股票市场上取得更好的回报，就应该学会如何应对下—次股市非理性 行为的爆发。巴菲特建议投资者进行定量分析，定量分析如同一针清醒剂，可以让 你避免陷入大众的疯狂，而理性地把握过于高估时卖出和过于低估时买入的机会。 

巴菲特认为，对于股市总体而言定量分析并不需要十分复杂。2001年他在美国 《财富》杂志发表了一篇文章，提出一个非常简单的股市定量分析指标。巴菲特的定量分析指标∶上市公司股票总市值占国民生产总值（GNP）的比率。 

巴菲特认为，上市公司股票总市值占GNP的比率，这个指标尽管非常简单，对于需要了解众多信息的投资人来说，这项指标提供的信息相对有限，但它仍然可能 是任何时点上评估公司价值时的更佳单一指标。 

巴菲特认为∶如果投资人财富增加的速度比美国经济增长的速度更快，那么所 有上市公司总市值占GNP的比率形成的曲线必须不断上升、上升再上升。如果GNP 年增长5%而希望市值增长10%那么这条曲线必须迅速上升到图表的顶端。而事实上这是根本不可能的。 

其实巴菲特对这个指标的涵义的理解可以概括为一句话;长期而言，上市公司股票总市值的增长速度与国民经济增长速度基本—致。换句活说，股市长期是一台 称重机，称出的是国民经济增长。 

巴菲特分析了过去80年来美国所有上市公司总市值占GNP的比率，他发现的规律是∶"如果所有上市公司总市值占GNP的比率在70%间，则买入股票长 期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。" 这项指标在1999年达到前所未有的高峰。

1999年全年以及2000年中的一段时 间，这个比率接近200%这是一个很强烈的警告信号。巴菲特说，在这个时候购买股票简直就是在玩火自焚。 

2000年，美国股市开始持续下跌。

2001年网络股泡沫破灭，道·琼斯指数从高点 大幅回挫2000点时，很多人都在讨论重返股市的时机。但当时股市总市值仍相当于美国GNP的133%所以巴菲特并未轻举妄动。 

从2000年3月24日更高的1552.87点，到2002年10月10日更低跌到768.63点，32个 月下跌超过50%巴菲特成功避开了股市大跌。 

有学者计算了1992—2008年中国所有上市公司总市值占GDP的比率，结果发现，这个指标与上证指数几乎完全同步。 2000年年底股票总市值与GDP的比率创9年新高，达到48.47%上证指数年底 收盘于2073点，也创9年新高。 

2005年股票总市值与GDP的比率创9年新低，仅有17.7%上证指数年底收盘于1161点，也创7年新低。 2007年底股票总市值与GDP的比率创16年更高，达到127%上证指数年底收盘 于5262点，也创16年以来更高。 

如果你看了巴菲特2001年的文章，知道股票总市值与GNP的比率在70% 之间是合理的，那么即便研究者采用的数据是GDP，2007年高达127%定是过于高 估了。 

如果你看到了，也做到了，在2007年年底退出股市，那么你就能避免2008年一 年下跌66%悲剧。 巴菲特在金融海啸之后人市了吗? 2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》公开发表文章宣布，如果美国股市继续 下跌，将用私人账户买入美国公司股票。美国股票总市值占GNP比率在1999年更高 峰时达到190%经过2008年大跌之后，目前下降到75%右，给了巴菲特一个充分的入市理由;"如果总市值与GNP的比率落在70%间，进场购买股票可能会 很有利。" 巴非特对于总市值占GNP比率重返 正常一一点也不感到讶异，他告证诉《财富》杂 志说，这种变化让他想起他的导师对股市波动规律的描述，他说;"股市短期像是一 台投票机，但长期像是一台称重机。" 那么巴菲特赚钱了吗? 2008年10月17日巴菲特在 《纽约时报》发表文章时标准普尔500指数收于940 点，到2009年2月23日却跌到743点。过了4个月，股市又下跌了21% 很多美国人疑问为什么巴菲特开始买入美股，美国股市还继续下跌呢?巴菲特 的指标预测的是长期股市走势，短期未必准确。他做的也是长期投资，并不追求短 期业绩。 

请注意巴菲特在文章中说，如果美国股市继续下跌，他将会大量买入股票。巴菲 特说他喜欢股市大跌，这让他能以更加便宜的价格买入更多他看中的好公司股票。 

2008年底上证指数收盘于1820点，股票总市值为121366亿元，GDP按照大部分 经济学家增长9%共识为280464亿元，那么中国股市股票总市值占GDP的比率下 降到43%即便考虑到GDP与GNP之间的差额，也应该大大低于巴菲特认为70%~ 80%合理区间。 

中国股市却从2008年10月28日更低的1664点开始反弹，2009年2月16日更高冲 到2389点，更大涨幅超过43%如果你根据巴菲特的这个指标，短短3个来月会赚上 一大笔。可能股神也没想到，他的文章没有唤来美国股市的春天，却唤来中国股市 的一波小阳春。 

如果你对中国经济有信心，那么意味着你认为GDP还会继续增长，那么股市越跌，股票总市值占GDP的比率越下降，根据过去17年的历史经验，你长期投资赚钱 的概率越大。 

这里要说明的是，运用巴非特的股市指标，长期投资成功的概率更大，但短期 未必。短期内股市波动无法预测，没有人也没有什么指标可以预测得准。