假设你考虑在一个股票组合中包括通用汽车公司及其新轮胎的主要供应商的股票，这种多样化会使你的风险显著减少吗?

也许地不会。"通用汽车公司垮台，则也完了"这种说法不会正确，但如果通用汽车公司的销售额下降，则它向轮胎制造商购买较少的新轮胎却是千真万确的。一般说来，如果两家公司的收益之间有较高的协方差，则多样化也无多大帮助。

另一方面，如果将通用汽车公司的股票与萧条领域的政府承包商的股票组合，多样化就可以大大减少风险。不行，则通用汽车公司也完了，这通常是正确的。如果消费者的消费减少（或者如果一次石油危机几乎使陷于瘫痪），通用汽车公司的销售额及收益也会下降而的失业人数上升。那么，如果政府的习惯是在高失业率的时期与萧条领域订立承包合同（以减轻那里的失业痛苦），那么通用汽车公司的收益与承包商的收益就很可能不是同时协调地变动。两种股票就会有极小的，或较好的负协方差。

这个例子似乎有些牵强，而且大多数投资者均意识到在市场崩溃的时候，几乎所有的股票都下跌。但至少在某些时期，某些股票确实按与股市相反的方向变动。金矿股票就经常作为不跟一般股市同方向变动的证券的例证。在确定一个证券组合时必须认识到的问题是尽管各种股票收益的变率（方差）是重要的，但在判断某一证券组合的风险时更重要的是协方差-证券平等变动的程度。正是这个协方差在马科威茨的证券组合理论中起着关健性的作用。

真正的多样化取决于使你的证券组合中的股票不是那么依赖于同样的经济变量（消费支出、企业投资、房屋建造等等）。明智的投资者不应根据名称或行业，而是应根据影响各种证券波动幅度的决定因素使其证券组合多样化。