期权定价原理是什么？信用评级分几级?

期权定价原理

期权（option）是标的资产（underlying assets）基础上的金融衍生品（financial derivatives）。期权定价原理标的资产可以是股票，可以是ETF，可以是利率，可以是外汇，可以是指数，也可以是期货合约。期权是对标的资产的一种权利主张，这种权利可以是买入的权利，也可以是卖出的权利原理。根据对标的资产买卖义务的不同，期权分为看涨期权（call option，简称call）和看跌期权（put option，简称put）。持有看涨期权原理的投资者，有权利在行权日或之前以约定价格购入标的资产，期权定价持有看跌期权的投资者，有权利在行权日或之前以约定价格卖出标的资产。相反，卖出看涨期权（shortcall）和卖出看跌期权（short put）的交易者，在交易对手方行权时，期权定价有义务以约定价格卖出或买入标的资产。这里对于初次接触期权的朋友，尤其是习惯了国内市场单边做多的人，可能在理解上略微不易。为了便于迅速理解，这里请谨记两点：①期权分看涨和看跌；②无论看涨和看跌都可以选择买入（long）或是卖出（short）。

期权和股票不同：股票由上市公司发行，在一定时期内数量是固定的，而期权没有固定的发行方，由买方和卖方分别报价原理，一旦双方价格一致，期权定价交易便实现了，一张期权合约就正式诞生。由于这种特点，期权合约在理论上可以被近似认为供应是无限多的，只要双方能撮合交易，期权合约就可以被创造出来。

信用评级分几级?

信用评级敏感型票据（Credit Rating－Sensitive Notes）的收益与发行公司的信用评级状况密切相关。信用评级分几级?当发行公司信用评级级别下降时，投资者有权获得额外的补偿。1988年，哈那威公司发售了这种债券：约定当公司的信用评级每下降一个级别时，公司将额外支付给投资者一部分利息。信用评级通过这种设计方式，投资者在一定程度上防范了债券的信用风险。但这种设计方式的弊病是显而易见的。哈那威公司信用级别的降低往往是其财务状况恶化的反映，此时公司再增加利息支出虽然满足了投资者需求，但对公司的长远发展来说是非常不利的，并导致原本趋于恶化的财务状况雪上加霜，而如果财务状况进一步恶化，则势必威胁到投资者本金的安全。

因此，1990年，大通曼哈顿银行在为化工类企业Sonatrach公司设计信用评级敏感型票据时，信用评级便做了相应改进，并产生了一种新的混合证券：当公司的信用评级降低时，信用评级大通银行将从该公司获得一笔为期两年的原油看涨期权，并卖出为期两年的原油看跌期权。这样一来，如果原油价格下跌导致该公司信用状况下降，信用评级投资者要求执行看跌期权以获取额外收益，而这部分额外收益由大通银行支付。当原油价格上涨，大通银行则可执行看涨期权获利；此时原油价格上升促使发行公司财务状况好转，信用评级支付能力也提高了。通过这种方式，尽可能地减小发行信用评级敏感型票据对公司发展的影响，而又保留了信用评级敏感型票据对投资者的吸引力。