巴菲特如何分析利润表？
众所周知，巴菲特是一个非常注重阅读财报的人，他常常说∶你必须阅读无数家公司的年度报告和财务报表，才能确定哪些企业具有持久竞争优势。他说;∶
"理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式∶当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。"
巴菲特阅读财报时总是先从利润表入手，利润表是投资者打开一份上市公司年度或季度财务报告更先看到的内容，里面包含的信息，如主营业务收入、成本费用、利润等投资者最为关注的公司基本面数据。
巴菲特通过阅读企业的利润表了解该企业在最近一段时期内的经营状况，然后得出该企业是否能够创造利润，是否具有持久竞争力。
通常情况下，巴菲特分析利润表主要从以下几个指标入手∶
1.毛利率
巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利。他发现，比起缺乏长期竞争力的公司，那些拥有良好长期经济原动力和竞争优势的公司往往具有持续较高的毛利率。例如，巴菲特一直钟爱的可口可乐公司就一直保持60%者更高的毛利率。
为此，巴菲特总结了一个通用规则，在他看来，毛利率在 40?以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛利率低于 40%公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%含20%，显然说明这个行业存在着过度竞争。在此类行业中，没有一家公司能在同行竞争中创造出可持续性的竞争优势。处在过度竞争行业的公司，由于缺乏某种特殊竞争优势，无法为投资者带来财富。
另外，巴菲特指出，毛利率指标检验并非万无一失，它只是一个早期检验指标，一些陷入困境的公司也可能具备持久竞争优势。因此，巴菲特特别强调"持久性"这个词，他说∶出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有"持续性"。
2.净利润
当公司从收入中扣除所有费用开支和税款之后，我们就能得到公司的净利润。
这个指标可以让我们清楚，公司在缴纳所得税后最终赚了多少钱。
巴菲特在通过净利润这个指标来判断一个公司是否具有持续性竞争优势时，主要把握三个方面，即∶
其一，净利润是否能保持长期增长态势。
仅仅单独一年的净利润数据对巴菲特来讲毫无价值，他感兴趣的是，公司利润是否展现美好前景，是否能保持长期增长态势，若是两者兼备，则等同于具有持续性的竞争优势。巴菲特并不要求公司一帆风顺，但他希望整个趋势是保持向上的。
但在此注明∶公司有可能因为股票回购计划而导致净利润的历史走势不同于每股收益。股票回购方案将减少流通股数量，从而增加每股收益。如果一个公司的流通股数量减少了，也就是说，计算每股赢利的公式中分母变小了，每股收益反而会增多，但事实上净利润并没有增加。有些极端的例子是，某些公司的净利润本来正面临衰减，但通过股票回购计划，则可能使每股收益不减反增。
其二，净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手。
巴菲特发现，那些具有持续性竞争优势的公司，其报告净利润占总收入的比例会明显高于它们的竞争对手。巴菲特曾经说过，倘若要在一家收人 100亿美元、净利润为 20亿美元的公司和一家收入1000.亿美元但仅赚50亿美元的公司之间进行选择的话，他将选择拥有前者。因为这家公司所赚取的净利润占其总收入的20%而另一家公司只占其总收入的5%
所以，单独的总收入数据基本不能反映出公司经营业绩状况，但它与净利润的比率，却能告诉我们很多关于公司与其他公司对比的业绩状况方面的信息。
像可口可乐这样的优质公司能净赚总收入的 21%举世瞩目的穆迪公司能净赚总收入的31%这些数据正好反映出这两家公司卓越的基本情况。相比而言，西南航空公司只能净赚总收入中微薄的 7%利润，这反映出航空业的高度竞争质。在这个行业内，没有一家公司能够相对同行具有长期竞争优势。另外，通用汽车公司即使在经营情况良好时（当它不亏损时），也只能净赚其总收入的3%的利润，这同样说明过度竞争的汽车制造业糟糕的经济状况。
其三，净利润是否一直保持在总收入的 20%上。
如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%上，那么这家公司就很有可能具有某种长期的相对竞争优势。反之，如果一家公司的净利润持续低于其总收入的 10%那么它很可能处于一个高度竞争的行业，在该行业中没有一家公司能维持其竞争优势。当然，这种量化的观点会留下一个巨大的灰色地带——就是那些净利润率在 10%20%公司，这一地带挤满了目前还未被投资者发现，但时机已经成熟，并等待发掘长期投资财富的公司。
但是，巴菲特认为，用净利润作为衡量指标的时候，需要对银行和金融公司单独对待。如果这类公司出现异常高的净利润率，则未必是什么好事，因为这通常意味着其风险管理部门过于松懈。虽然这些数据表面上看起来非常漂亮，但实际上它们却暗示公司可能为了高收益而承担了巨大的风险。
3.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例
销售费用及一般管理费用主要包括∶管理人员薪金、差旅费、诉讼费、广告费用、佣金和应付薪酬等。巴菲特认为，在寻找具有持续竞争优势的公司过程中，公司的销售费用及一般管理费用越少越好。
如果一家公司能将此项费用的比例保持在 30%下更好。然而，很多具有持续竞争优势的公司，此项费用的比例在 30%80%间。还有一些公司在这方面花费比例甚至超过那很可能是在跟一个处于高度竞争行业的公司打交道。
在这类行业里，没有任何公司具有可持续的竞争优势。此外，虽然有些公司的销售费用及一般管理费用所占比例较低，但它们却因高额的研究开发费用、资本开支或者过高的贷款利息支出，破坏了其良好的长期经营发展前景。
英特尔公司就是一个典型的例子，该公司在销售费用及一般管理费用上的开支占毛利润的比例较低，但因为过高的研发费用，其长期经营业绩被削弱到仅为平均水平。即使英特尔公司停止研发，它目前的这批产品可以在 10年内保持不落伍，但其后可能不得不退出市场。
巴菲特忠告投资者，一定要远离那些总是受困于高额销售费用及一般管理花费的公司。即使是该项费用保持较低水平的公司，它的长期经营前景也可能被其高昂的研发费用、高资本开支和大量债务所破坏。不管这些公司的股票价格如何，投资者都要避而远之，因为它们的内在长期经济实力非常脆弱，即使股价较低，也很难让投资者获取较好的收益。
4.每股收益
每股收益是会计期间内以股份数为基数，计算公司每股股票所得的净利润。在投资领域，这是一个非常重要的指标，因为公司的每股收益越多，其股票价格将越高，这是一条定律。想知道公司的每股收益，我们将公司的净利润总额除以公司流通股数量即可得到。
任何单独一年的每股收益不足以用来判断一个公司是否具有持续性竞争优势，但是，连续 10年的每股收益数据就足以能够让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。
5.研发费用
巴菲特在投资的过程中，总是拒绝购买那些经常必须花费巨额研发开支的公司股票，尤其是高科技公司股票。例如，他从不购买医药公司和网络公司的股票。
在他看来，这类型的公司每年都要投入大量的资金研发新产品或者新技术，万一巨额研发失败，公司的长期经营前景就会受到非常大的影响，这意味着公司业务未来长期并不稳定，持续性不强。而巴菲特是个稳健的投资者，他从不冒险。
6.税前利润
税前利润是指将所有费用开支扣除之后，但在所得税被扣减之前的利润。巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润，这使他能在同等条件下将一家公司与另一项投资进行比较，税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标。
7.折旧费用
所有的机械设备和房屋建筑物，最终都将因损耗而报废，这种损耗在利润表上反映为折旧费。通常而言，每年的资产折旧费，就是该资产被用在当期生产经营活动中，并产生收益的那部分资产额。
巴菲特在阅读财报时非常重视公司的折旧费用，他坚信，折旧费是真实存在的，因此不管以何种方式计算利润，必须将折旧费包括进来。对那些吞噬公司毛利润的各种费用，巴菲特认为它们越少，就意味着越高的保底线。
巴菲特还发现，那些具有持续性竞争优势的公司相对那些陷入过度竞争困境的公司而言，其折旧费用占毛利润的比例较低。例如，箭牌公司的折旧费在手利润的7%右，而通用汽车公司的折旧费占到毛利润的 40%右。
8.利息支出
利息支出反映的是公司在该季度或该年度为债务所支付的利息。巴菲特认为，那些具有持续竞争优势的企业几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。例如宝洁公司只需要花费营业利润的 8%于利息支出;箭牌公司平均只需将7%营业利润用于利息支出。正因为利息支出非常少，这些公司就节省了大笔资金用于企业的发展和竞争力的提升。而有些公司却不得不支付大量的利息费用，从而制约了公司竞争力的提升，例如固特异公司，其利息费用占到营业利润的49%。
最终，巴菲特做出总结∶在任何行业领域，那些利息支出占营业利润比例更低的公司，往往是最有可能具有竞争优势的。他说;"投资于那些具有持续性竞争优势的公司是确保我们能够获取长期财富的途径。"
分析利润表是判定一家公司是否具有赢利能力，是否具有持久竞争力的关键所在。因此，投资者在购买一家公司的股票时，应该向巴菲特学习，仔细阅读该公司的利润表，从而找到更具有赢利能力的好股票。
