什么是绩优股与绩莠股？

绩优股与绩莠股

绩优股是相对绩莠股而言的，它们的共同指向是上市公司经营绩效。绩效在性质上有良莠之分，在程度上有大小之分。不论何种情况，我们在这里所称的"效"应该是有效性、效果（效应）、效率的统称，即所谓"效能"。

在我们通常的认识中，绩效儿乎完全是由效果代替的，更具体地说，甚至简化为每股收益这样一个极为纯粹的指标。这是不确切、不全面，因而不科学的。每股收益之高低反映了上市公司某一时期的盈利状况，由于诸多因素的制约，每家公司的盈利状况存在着差异，甚至迥然不同。

这种实绩上的分野，具有了某种特定的绩效意义。很显然。每股年收益0.5元和0.05元所揭示的含义是有重大差别的。但是，假定有两家公司每股年收益均为0.5元，处于市场中相对较高的水平上，能否说是同一层次的绩优股，因而具有同等的投资价值呢?

对此还应从两个方面加以考察：

1、从经营有效性看

表现在投入与产出的关系上。对干同样的产出（每股收益），由于投入（每股净资产）不一致，则二者的比率不同，也就意味着资产经营的有效性不同。如果净资产收益率分别为20%和10%无疑前者的收益相对值更大，因而更具有含金量。另外，有些公司收益的取得具有临时性、偶然性、周期性的特征，或这些收益大量属于非经营性收益，或附加的、派生的收益，似乎不能或暂时不能归入绩优股的行列。比如，在短期内享受减免税或退税、吃汇差、发行股票取得的利息、参与二级市场炒作的盈利、受经济周期变化的影响而造成收益上的急升骤降，等等。正因为这些收益大多不稳定，那么，不加区分而计算出的每股收益的有效性就很值得怀疑。

2、从经营效率来看

每股收益和净资产收益率还只是态的某种结果，而效率则是基于时间变动的一个范畴。看经营绩效自然应在一个"恰当的"时域内加以动态考察。我们能否说××股票去年为绩优股，今年为绩莠股，抑或上半年为绩优股，下半年为绩莠股，或者相反呢?

这在道理上是说不通的，因为业绩的变动固然跨度很大，但真正实现二极的转化，必然是渐进的，如果真有上述情况出现，这只能说明"假象的存在"。如果以一个具有考察意义的三年周期动态分析，公司净利润增长或正、或负、或平，与股本增长率相比，或高、或低、或平、那么。公司成长性不一样，即经营效率不同。

基于上述分析，绩优股是关于经营绩效的一种相对意义的评价。大抵是在二、三年经营有效性、效果、效率都保持了良好态势的那一群股票，也就是具有了"三高"和"二稳"的属性。这里所说的"三高"是针对每股收益、净资产收益率、成长性而言的，至于"二稳"即经营稳健、业绩稳步上升。有些公司没有明确的主业，在所谓多角化经营的幌子下，急功近利，经营冒进，不经科学的决策，将大量资金投向高风险领域，还有的公司业绩大起大落，或者每况愈下，稳定性是不高的。真正的绩优股应该是与地域、产业、相关政策的调整等不具有太大关联的。

就以沪市而言，我们几乎可以在各行业、各地区中找到业绩优良能进入绩优股行列的个股和因业绩不良而进入绩莠股行列的个股。根本的因素则是内在素质的外现，如果管理机制健全、运转灵活，经营理念健康，严格管理，注重科技进步和社会营销，同时能塑造良好的公众环境、更好地顺应市场环境的变化。就会取得经营绪效的更大进步。由此引申出绩优股的另一种特质，即"两强"和"两低"，具体是指经营管理能力强、资本扩张能力强（主要是指配股、资产重组）、经营成本相对较低、损耗较低。

绩优股从来不是永恒的。作为一家公司，从其成长的历程来看，大抵要经历由兴到盛而衰的历程，或经历沉沦后重铸辉煌、就其主导性产品（或服务）而言，也大抵经历介绍期、成长期、成熟期、衰退期几个阶段，当然，这些阶段会因各项因素的加入，或拉长，或缩短。那么，在阶段性的更替或转换中，经营绩效的变化就会或多或少地反映出这个阶段的一些特点，从而使绩效不能始终如一地处于某一状态之中。有了这样的认识，我们就可以甄别何为真正的绩优股，哪些则是虚伪的，就可以判别哪些将脱颖而出成为绩优股，哪些还可以维持这一地位，哪些则已是日薄西山。

与绩优股相对的便是所谓绩莠股。对绩莠股的炒作也是有的，几乎在每年的下半年都会掀起波澜，以8～11月为甚。96年9、10月间，炒作绩莠股的风气很盛，先由深市掀起惊涛骇浪，进而在沪市也形成了所谓狂飚突进的局面。在"低价股二次革命"的鼓噪下，在所谓"价值再发现"的迷惑下，像东北电这样的绩莠股单日腾升可在 上，像中川国际、琼海德、广华、金杯这样的亏损股也能步步退强。

甚至泰列二线股之伍。绩莠股竞起扬帆。使得诸多本来绩效良莠分明的股票在价格上发生了错位，也使 96年初开始形成的崇尚业绩的新风遭到破坏。97年下半年，绩莠股又开始粉墨登场，所打的旗号是所谓"资产重组"，众城、国嘉、环宇、嘉丰、联农等一批股票升势极为凌厉。人心浮躁了，机巧复萌了，很容易沉渣泛起。