13条选股准则——有一个"利基"的公司

"利基"指的是行业和业务的垄断性。彼得·林奇总在寻找拥有"利基"的公司，理想的公司都有一个"利基"。彼得·林奇对拥有市场领地的优势企业情有独钟;我总在寻找这种拥有"利基"的公司，理想的公司都有一个"利基"。这种领地使公司获得了能够在所在市场领地形成的一种排他性经营权。这种排他性经营权正是林奇寻觅的阿拉丁神灯∶"没有什么可以描述排他性经营权的价值··一旦你获得了排他性经营权，你就可以提高价格。彼得·林奇发现巴菲特和他一样，对寻找具有经营权的企业非常钟情。他敬佩地说，巴菲特通过向经营权型公司投资赚了数十亿美元。林奇曾举到过沃伦·巴菲特的例子，巴菲特曾经购买位于马塞诸塞州的新贝德福的一家纺织厂的股票，他很快发现纺织业没有利基。当他看到报纸和电视台的价值时，便改而投资《华盛顿邮报》。吸收巴菲特的经验，林奇也尽可能多地选择了联合出版公司的股票，联合出版公司拥有的利基是∶它拥有波士顿 90%印刷广告收入。

医药公司和化学公司也都有自已的利基，这是因为其他公司不能生产它们的产品。当 Smith Kline公司花费了数年时间得到甲氰咪氨的专利权后，所有与其竞争的公司都不能生产这种产品了。也就是说，一日你获得某公司专利并且联邦政府允许它生产杀虫剂或除草剂，那你就等于抱住了一棵摇钱树，它的股票就会变得极具投资价值。关于拥有垄断资源的公司，林奇举了一个石料场的例子。他说自己更愿意拥有一家地方性石料场的股票，而不愿拥有 20世纪福克斯公司的股票，因为一家电影公司面临着许多其他电影公司的激烈竞争，而石料场却有一个"利基"。20世纪福克斯公司对此十分清楚，它收购了Pebble Beach公司，这家公司就拥有一家石料场。石料场之所以赚钱，是因为根本没有竞争对手。最近的竞争对手离你只有两个镇的距离那么远，但是它却不会把它的石料运到你的地盘来抢夺你的市场，因为这样做光运费就会吃掉所有的销售利润。不管芝加哥的石料质量有多好，芝加哥石料场的老板都不可能抢走你在布鲁克林或底特律的石料市场份额。

由于石头非常重，高昂的运输费用使得混凝料加工业本身拥有一个排他性的地区经营特许权，因此你根本不用花钱请律师来保护自己的经营权。可见，拥有石料场要比拥有珠宝行更加安全。如果你处在珠宝行业中，就要不断地同本地、全国甚至是国外的珠宝商竞争，因为那些外出度假的人们可以从世界各地购买珠宝并把它们带回国。但是如果你已经拥有了布鲁克林地区的的一家石料加工场，那么事实上你已经获得了这个地区石料市场的垄断权，由于石料场并非热门行业，而且也没有什么新的竞争对手加入，于是形成了一种额外保护。