中国为何出不了巴菲特？老股民炒股20年的成功结晶
中国为何出不了巴菲特？
投资市场上有一句话，谁人不识巴菲特？巴菲特作为美国的投资大师在全世界享有不凡声誉，从1965年巴菲特把伯克希尔公司70%的股权买下来，到今天已经51年。当时1股的账面价值是19美元，今天已经涨到155501美元，年化增长19.2%，这样的奇迹在整个投资史上独此一位。不久前我去了美国内布拉斯州的奥马哈，参加巴菲特一年一度的伯克希尔-哈撒韦公司股东年会。
会场在一个可容纳4万多人的体育场，现场座无虚席。如果要得到一个比较好的位置，大概需要在凌晨一点去排队。我们派了几个同事早晨四点钟起床，排在大概第100位左右。主席台中间有一个桌子，坐着两个人，86岁的巴菲特和92岁的芒格。
这两个投资年龄加起来100多岁的老人，从上午大概不到9点半到12点，再从下午1点半到3点半这么长的时间里，一直炯炯有神地回答大家各种各样的问题。巴菲特整个过程中几乎没有吃东西，身体稍微前倾，滔滔不绝；而芒格呢，显得更加老成持重，但是说得特别幽默。
有一个问题，怎么才能够有点幽默感？巴菲特说我觉得我没有芒格有幽默感，芒格则回答：“当你认识到世界是多么可笑的时候，你自然会有一些幽默感。”
巴菲特为何被奉为“股神”？
参加完整个会议，我发现巴菲特整个的投资大概分成三个阶段：个阶段确实是烟头理论，就是买便宜的东西，初买的时候，价格要在它的账面价值以下，才有所谓安全边际。比如说1959年巴菲特把自己所有资金的50%都投入到二级市场，买了三只质地平平，但是非常便宜的股票。
巴菲特的第二个投资阶段是买有价值的成长股。1959年巴菲特认识了芒格，芒格成为他的合伙人。芒格的理论是不仅要买那种特别便宜的东西，而且要买有价值的好东西，因为一个好东西今天买也许不是更便宜，但是明年它成长了，与它的价格相比还是很便宜的。所以芒格补充了巴菲特的理论，要买有价值的成长股。1972年，巴菲特就花了2500万美金，用8倍的市盈率买了喜时糖果，后来又追加了4000万美元，这两次投资一共给他赚了多少呢？税前利润19亿美元，当时买的时候是8倍市盈率，并不像早期烟头阶段那么便宜了。
巴菲特的第三个投资阶段是实业投资。比如说去年240亿美元的利润里面，只有25%是来自于二级市场的投资，更多的钱来自于实业方面的投资，也就是一级市场的投资。看到一个公司有价值，他就整体进行并购，去年就花了320亿美元收购了全球更大的给大型飞机生产商提供发动机精密零部件的一个公司。
今天的巴菲特，产业投资跟二级市场投资是并重的。有了这么大的一个投资规模以后，他还非常注重整体上对冲风险。在这个意义上，他已经不仅仅是一个炒股票的玩家了，而是一个宏观对冲的战略投资家。什么叫宏观对冲呢，比如说在股票跟债券上，更多是做多股票；在外汇上，巴菲特总体上看空美元，但是近期看多美元；在国别上，巴菲特更注重在美国、德国这样的发达经济体，而比较回避新兴市场，因为他认为在新兴市场可能有很多的不稳定因素，最后导致你的本金丧失了，而这是更大的风险，必须非常小心。
来看巴菲特的整个思想，不仅要看安全边际，还要看成长、组合和宏观对冲，这才能够理解整个巴菲特的投资世界。
“江湖老大”徐翔为何沦为阶下囚？
讲到巴菲特，可能很多人就有一个问题，中国为什么出不了巴菲特？巴菲特成长的历史是美国经济蓬勃发展的历史，中国改革开放以来，经济增长长期都是两位数，理论上说应该能有很好的投资家出现。但事实上像巴菲特这样的常青树，中国一个都没有。
为什么会这样？我在奥马哈的时候看到了一个新闻，中国私募的一哥，江湖大佬徐翔被正式逮捕，关在青岛。
如果从徐翔的投资业绩来看，从他的泽熙公司成立，2010年到2015年10月底，这么长的时间里面，他的投资回报有多少呢？3270%，相当于32.7倍，如果折为年化的话，要远远好于巴菲特。可是在中国，实际的情况就是暴利、暴增长都没办法持久，不少投资家有的跳楼了，有的出走了，有的坐牢了，现在徐翔也在等待着审判。
以徐翔本人的天分来讲，他其实是一个很好的股票投资者。徐翔连大学都没有上，上到高三的时候，因为对股票市场太有兴趣，他和父母商量不参加高考了，借3万块钱自己就独立门户出来炒股票了。
徐翔从一开始就不像巴菲特那样，按照安全边界买价格很低的股票，而是在买整个价格的变化。
徐翔的个策略就是，要求研究员买了就要涨，涨了就要快。
第二个，相当于做庄，就是在自己看好的股票里面，用大单超级凶悍的方法，直接拉到涨停，散户一看，这个股票这么凶肯定有人在后面做，所以很多的散户就跟庄，第二天再拉，然后连续拉那么几次，很多的散户都跟进来，跟着抬上去。这个时候他才高位出货，甚至不惜把股票再打到跌停板。所以他当年刚刚成名的时候，被称为宁波的股票敢死队队长，有“一字断魂刀”之称，他这个手法大开大合非常凶悍。
第三个，喜欢利用公众的情绪来盈利。典型的一个案例是重庆啤酒。当年重庆啤酒说开发了治疗乙肝的一种独特疫苗，整个公司的股价扶摇直上，更高的时候涨到82块。到82块钱的时候，公司宣布这种乙肝的疫苗没有效果，所以从82块钱直接打到28块钱，28块钱的时候徐翔杀进去抄底，大笔买入当天涨停，第二天又跌停，为什么又跌停呢，因为公司宣布要再接受一次检查，看看到底有没有效果，从28又打到20块，大概35块钱左右的时候全部又出去了。
第四个，就是这一次让他锒铛入狱的操纵股价和内幕信息。徐翔跟中信证券的一些人，他在高位的很多单子，有人替他接盘，而这些接盘的，又打着为国护盘的名义。
看徐翔整个的过程，这个人非常勤奋。我们的记者告诉我徐翔每几乎都泡在交易室里研究公司，但是中国的特殊的市场环境，导致他主要的投资风格就是不管公司的基本面，不管公司的长期成长，而是怎么在短期短线的交易里面获得足够利润。
中国为何出徐翔而非巴菲特？
我们讲完了巴菲特，徐翔，可能大家会有一个问题，为什么在中国的资本市场里，不能产生长期的投资者，却都是短线的交易高手？我个人认为这里面的原因是两个方面。是中国资本市场的有效性不够，不能准确地反映整个中国经济的成长性，不能体现出整个中国公司的价值。美国资本市场的成长跟美国整个经济的成长有比较大的相关性，美国所有的公司基本上都在美国的证券市场上市。
可是中国的资本市场，在它刚刚建立的时候，就不是为投资者服务的，而是为融资者服务的，特别是要帮助那些困难的国有企业去融到一些资金来改善。因此中国的资本市场在很长时间里，它所包容的公司、企业，可能不是在中国最有赚钱能力的企业。而且中国上市的核准制，对于企业有很多严苛的要求，表面看它是有助于资本市场的，比如说要求最近三年的利润累计起来不能低于3000万，或营业收入累计超过3亿元，3年的经营性现金流一定要为正。
事实上在中国很多的业绩是做出来的，我们看到最常见的一个现象，就是公司上市年就开始业绩变脸。而很多好公司，比如说像华为、BAT，类似这样的公司，都不在中国内地市场上市。
因此整个中国资本市场里面，很多好的公司它进不来，很多糟糕的公司又出不去，就好像是一个大学里面，你考试再差都有办法让你补考，都有办法通过各种的手段，比如说地方财政的输血、关联交易，让你存活在这里。这是个方面，市场的有效性不足。
难以用稳定的资金进行长期价值投资
第二个方面的问题，就是我们的投资者特别是我们的机构投资者，的的确确没有巴菲特那么幸运。巴菲特拥有的伯格希尔-哈撒韦公司下面有四个保险公司，虽然给巴菲特创造的利润很少，但是它的规模很大，可以利用浮存金，先去进行有价值的投资。中国的资本市场呢，是以散户为主导的，包括中国的公募基金看起来是机构投资人，但事实上也是散户主导的，因为我们的散户经常性买进，经常性赎回，就使得机构的行为短期化。
我也跟中国的公募基金经理进行了交流，他们讲到在中国很多基金公司都有排名。这个排名不像西方，是看重长期的业绩表现，看重你的稳健性，看重你的回撤不大，我们总是觉得谁如果有一只基金排在市场的前25%，它就特别牛，那么这会导致一个什么样的情况？有一些基金公司，为了打造一只明星基金，可以采取相互之间拉抬的方法，把它给抬起来，特别是在年终冲业绩的时候，到第二年这只基金的业绩就会下来。花无百日红，一个基金经理要想长期稳定投资是非常困难的。
在这样的双重因素影响下，很难使用稳定的长期资金进行长期的价值投资，所以在中国市场就看谁有概念，谁有题材，谁有内幕，谁会潜伏，谁会做关联交易，最终在这个市场里面反而是劣币驱逐良币，是一些不良的公司当道。我想这也是中国市场之所以不能出现巴菲特的根本原因。
当然，如果着眼于长期，我认为中国的机构投资者也是在不断地壮大之中，中国的散户在经历了血的洗礼，在不断地被割韭菜的过程中，也意识到靠这样的一种偏短期快进快出的模式，交易成本很高，其实也很难赚到钱。那么现在的核心问题就是，如何把中国的市场机制建好，加上我们中国的整个机构投资的成熟，我想中国也许不能够出现像巴菲特那样51年每一年19.2%的奇迹，但是总能够出现一批的、能够反映整个中国公司实际成长的、能够为我们的市场带来更多理性的投资者，中国的资本市场总应该有它成熟的那。
老股民炒股20年的成功结晶
这是一位1992年进入沪深股市的老股民的学思行的结晶。章是实用的炒股战法。第二章是如何打通任督二脉打开股市成功之门。第三章是分级基金基本知识（基金A+基金B=母基金），在熊市不发布。
熊市的更佳方法是，不相信任何机会任何股，空仓休息，所以本文章是为今后的牛市在理论上进行知识储备，不能用于目前（熊市）的实践。
章实用的炒股战法
第1节如何在日k线图和分时图上快速选择强势股
一、名正才能言顺，按照走势形态对股票进行命名
（1）板股。板指的是涨停板。
（2）第二板股。如果板后间隔二三日才再次涨停，不是第二板，是新的中升浪的板。
（3）第三板股以上称为高楼股，也称为列车股。
（4）稳健上台阶股。连续10几个中小阳棒，没有明显的中跌浪，在不知不觉中10几个交易日涨超40％。
（5）跌盘慢股。包括小涨小跌股。横盘股。慢悠悠上涨股。空中加油飞机股。三角形整理股。
（6）止损股。包括一根打狗棒股（乌云盖顶）、二只乌鸦股（含有一根中阴棒）、中跌浪10％、落水狗股（0下6％以下）、（平均线）二线关门股（5日10日下叉）。
（7）止败股。包括二根打狗棒股、三只乌鸦股（含有二根中阴棒）、中跌浪15％、落水狗股（0下9％以下）、（平均线）三线关门股（5日10日15日下叉）。。
二、如何快速选股
（1）大升浪涨幅要写出来。大升浪指的是跌幅超过30％的大跌浪之后的大反弹。大升浪里通常呈现中升浪/中跌浪/中升浪/中跌浪/中升浪。大升浪更高价/大升浪更低价–1=大升浪涨幅。属于大升浪才进一步进行以下研究分析。
（2）中升浪涨幅要写出来。中升浪通常指的是涨幅在15％到25％的波段。中升浪更高价/中升浪更低价–1=中升浪涨幅。
（3）在中升浪里是第几层楼要写出来。收盘涨幅超过3％的是一层。二层楼指的是在中升浪里有二个交易日的涨幅超过3％。
（4）在中升浪里是第几板要写出来。板指的是涨停板。
（5）昨日有没有向上跳空缺口要写出来。弱势股到收盘不会有缺口。
（6）昨日封板早不早要写出来。早封板而且很少开板的当然是强势股。
（7）换手率要写出来。低于3％的通常要回避。
（8）量比要写出来。量比是当天成交量/5日成交量平均值。超过1.5为好。
（9）是不是热门板块热门题材要写出来。
（10）市盈率要写出来。高楼股是游资股，市盈率通常较高。打开F10认真研究，如果是连续二年亏损的不能买。市盈率负数的应该回避。
（11）价格要写出来。低价股为好。7.00元到涨停（7.70元）需要上台阶70个。70.00元到涨停（77.00元）需要上台阶700个。
（12）总评。搞清楚以上11种情况，那么是不是快速上涨股就一目了然，胸有成竹了。好股票就选出来了。
第2节在分时图上的买入点决定成败
一、0上10％买入法
在0上10％才买入的确定性比0上5％买入较高，全天封住涨停的概率较高。
一般人难以掌握这种方法，而且如果对大盘判断错误，当天可能亏损20％，所以对多数人来说，按照月度来计算，这种买入法的成功率不高。
如果是熊市，即使是遇到中升浪反弹，也是少数高手的专利。
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二、0上5％到8％打半路板
在早盘前10分钟，可能遇到开盘+5％走低到-5％的恶性洗盘，几分钟就亏损10％，所以在940时后才能打半路板。
在0上8％买的确定性比0上3％买较高，全天封住涨停的概率较高。
如果对大盘判断错误，当天可能亏损较多，所以这种买入法动用的资金不要超过3成，而且每个占用资金不要超过10％。
如果是熊市，即使是遇到中升浪反弹，失败率也较高。
三、开盘价买入法（0％到0上2％）
在大盘小涨时，在股票池合格的情况下，对开盘价在-1到+2％的股票，以开盘价买入。
这种方法，在牛市里的成功率较高，因为买入成本不高。
四、+1％出水蛟龙买入法
下跌到0下，自下而上到0上1％，果断买入。这种追涨买入法称为0上1％出水蛟龙买入法。在分时图上的昨收价是0（水面）。0上1％就是比昨收价高1％。
940时到1010时的早盘出水蛟龙更好，940时前可能是假上涨，1010时后姗姗来迟的是次强股，失败率较高。
0上1％出水蛟龙买入法可以有效回避跳水股。因为杀跌盘较多的跳水股难以出水到0上1％。
起涨点过低的应该回避。例如，从-6％开始上涨，到+1％已经时中升浪7％了，上涨空间不够大。
有的强势股总在0上，虽然不是0下上来的，也看作是出水蛟龙，也是在0上1％买入。
五、0下5％买入法
在战略上要追涨创新高的大升浪，在战术上要追跌中跌浪。.
在股票池里，昨收盘是涨停股，因为大盘下跌而走中跌浪，跌到0下5％，可以分散买入。因为当天下跌空间只有5％，但上涨空间可能有15％。
在大盘弱势但可以小仓位的情况下，应该采用0下5％买入法。本文的许多数字是为了便于理解，不可较真。-5％不是的数字，可以根据大盘强弱灵活掌握，例如-3％、-5％、-7％、-9％。
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六、正确的战法（选股）+正确的买入法+正确的卖出法=将股市当做提款机
正确选择股票（战法）。做中短线有各种战法，例如打板战法、首阴战法、N形态战法、基金B战法……，这是按照股票基金的形态和走势进行分类和选择，所以战法属于选股行为。
买入点决定盈利率。许多人说“会买的是徒弟，会卖的是师傅”，其实这句话有片面性，因为买入和卖出的难度同样高，不应该褒一贬一。师傅在1664点买入一大堆股票，徒弟怎么卖都不会亏钱。徒弟在6124点买入一大堆股票，师傅来卖，怎么卖都是亏钱。
.各种买入法都是靠概率赚钱，买入5个，遇到2个正确就能够赚钱。
第3节楼战法
一、中波段的走势特征和机会
（1）在大升浪里，股价呈现中升浪↗中跌浪↘中升浪↗中跌浪↘中升浪↗……的波浪式前进的图形。
（2）中跌浪，通常持续2到6日，跌幅通常在6％到12％。典型的中跌浪的日k线组合是跌五天后拐头走中升浪。
（3）中升浪，通常持续2到4日，涨幅通常是18％（15％到25％）。典型的中升浪是红三兵后拐头走中跌浪。
（4）根据以上中波段走势的特点，如果采用追涨法，可以在中升浪+8％一带买入，上涨空间可能有10％，而下跌可能性小。
（5）这种战法可以长期使用，属于一招鲜吃遍天的战法，看看股市24年来多数股票的日k线图，在大升浪里都呈现中升浪↗中跌浪↘中升浪↗中跌浪↘中升浪↗……的走势特征。
二、选股标准
（1）看日k线组合。过往经常出现中升浪。
（2）看中跌浪。下跌许多天后拐头上涨。
（3）看楼。板是当天上涨10％，楼是当天上涨超过3％。只做第二楼。
（4）看中升浪。应该在中升浪+6％一带买入。如果在中升浪+3％，无法确认开始走中升浪。如果在中升浪+12％买入，成本过高。如果在中升浪+15％买入，可能一买就亏。
（5）看分时图。应该在自下而上到0上3％时买入。如果+8％自上而下到+2％，通常应该回避，因为宽幅震荡通常是见顶信号。中升浪通常会上涨18％，所以在中升浪10％以下，通常不会宽幅震荡。
（6）看成交量。换手率超过5％，量比超过1.5。
三、选股方法
（1）通过智能选股选择。
（2）看涨跌幅排行榜。
四、买入时间
（1）大盘强可以在940时到1000时买，因为1000时后涨停的，通常不是超强股。
（2）更佳买入时间在1310时前后。因为到那时大盘是否大跌已经明朗，可以回避之。
（3）在尾盘买入有缺陷，许多人说“庄家不强才拉尾盘”，“庄家尾盘拉高是为了次日出货”。也就是说在次日可能开低走低。
五、卖出方法
次日，可能涨停的留下。
次日，如果已经是中升浪+16％一带，通常应该卖出。
次日，如果上涨到0上5％一带，通常应该卖出。
次日，如果总在0下，通常应该等待，因为中升浪尚未走完。
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六、靠概率赚钱和控制风险
分散投资到5个，可能有4个赚钱1个亏钱。
正在走中跌浪的要回避，因为可能在跌盘慢中浪费大量时间，而时间就是金钱。
可以按照中跌浪10％止损。
七、优缺点和与相关战法的比较
较为安全。因为买入位置不高。
在牛市里的成功率高。在熊市的初中期，因为人气尚在，成功率尚可。在熊市的后期，特别是在大C狼（浪）里，因为熊气弥漫，失败率高。
第4节熊市反弹也可以采用的《买点四低战法》
一、在熊市里的强势股的走势特征
在牛市，各种买入法都能够赚钱，区别只是盈利率高低，但《买点四低战法》对多数人来说成功率较高，因为资金回撤较少。在熊市，各种方法的成功率都存在问题，相比之下，强势股低吸是相对较好的买入法。
在熊市里，仍然有强势股，走的是大升浪，股价呈现中升浪↗中跌浪↘中升浪↗中跌浪↘中升浪↗……的波浪式前进的图形。中跌浪，通常持续2到6日，跌幅通常在6％到12％。中升浪，通常持续2到4日，涨幅通常是18％（15％到25％）。
二、买入点四低
（1）买入点在大盘中跌浪低位。短线买卖的更大诀窍是在指数中跌浪底部买入。看当日上证指数分时图，最为常见的情况，一是如果当天市场强，在10点前后拐头见顶，下跌到在11点前后拐头上涨，这时候抄底买入可能有肉吃；二是如果当天市场弱，在10点前后冲高回落，下跌到13点前后可能见底反弹，这时候抄底买入可能喝到肉汤；三是如果13点前后上证指数下跌到0下2％一带，是中跌，应该空仓休息。也就是说，短线买卖的更大风险是上午可能大跌，所以在早盘宜卖不宜买，要等待大盘回跌再买，即大盘N状态的低点才买入。
（2）买入点在个股中跌浪低位。打开个股的分时图，连续按下键盘的↓，就看到5日分时图。分时图呈现中升浪↗中跌浪↘中升浪↗中跌浪↘中升浪↗……的波浪式图形。可以在中跌浪10％一买，因为强势股的中跌浪通常持续0.5天1.5天，跌幅通常是6％到12％。不能二买，因为中跌浪超过12％就不正常了，就会涌现许多止损盘。
（3）买入点在个股中升浪低位。强势股在中跌浪后的中升浪，涨幅可能超过15％。如果买入点在中升浪5％，有一定的上涨空间。
（4）买入点在个股分时图低位。如果买入点在0下5％，即使是大盘大跌，损失也较小。
三、其他选股标准
看日k线组合，是强势股。
更好是第二板后走中跌浪，之后还会走中升浪，即创新高的可能性较大，拐头见大顶的可能性较小。
看换手率超过6％，量比超过1.5，明显是强庄股。
股价尚未跌破十日平均线。
四、选股方法
（1）通过智能选股选择。13点的换手率大于3％。
（2）在股票池里的经常关注的强势股。
（3）选择20个昨日涨停股进入股票池。
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五、持股和卖出方法
次日，可能涨停的留下。
次日，如果已经是中升浪+16％一带，通常应该卖出。
次日，如果上涨到0上5％一带，通常应该卖出。
次日，如果尚未拐头上涨，通常应该等待，因为物极必反。
六、风险控制和靠概率赚钱
（1）在熊市，应该做到“三个三分之一”：一年只做三分之一的时间（4个月），当天在交易时间的后三分之一才买入（大约1330时），仓位不超过三分之一。
（2）通过分散投资5个来分散风险，捕捉机会。
（3）在牛市，统计结果说明，如果大盘小跌，如果当天平均买入点比开盘价低3％，那么，在当天不会明显亏损。如果大盘小涨，平均盈利率可能达到3％。
（4）这种战法包括首阴战法。如果经过大反弹再次拐头下跌就是“再阴”，不能采用首阴战法，因为可能走大跌浪，变成熊股不言底。
（5）跟随市场是王道。一定要预测，一定不要迷信预测。在股市，一切都有可能。
七、优缺点和与相关战法的比较
最正统的打板法是封板才买入，遇到见顶拐头的概率很高，可能一下子就损失百分十几，而这种方法的买入点四低，相当于有四道护城河，成本较低，风险较小，盈利率较高，胜算较大。
四低战法可以长期使用，属于一招鲜吃遍天的战法，即使是熊市，也可能有盈利，也可能是亏钱不多。翻看50个刚刚拐头见顶的强势股就明白怎么追跌了，就知道胜算有多大了。
缺点是，如果遇到次强股可能跌盘慢，如果遇到拐头见顶股，次日应该止损。
八、灵活机动，随机应变
战法说的是一般性概率，应该灵活机动，随机应变。例如，说的是大盘在11点会拐头上涨，要根据盘面实际走势来判断。例如，说的是0下5％，如果大盘强势，在分时图上的买入点应该上移到3％。如果大盘弱势，在分时图上的买入点应该下移到7％。
