如何把握股票市场运行的节奏？

把握市场运行的节奏

在前面我们讲了应该根据市场运行的阶段及时地作出持仓比例与持仓结构的调整，这就涉及到一个如何合理掌握市场运行节奏的问题。所谓市场运行节奏，主要包括市场不同时期投资热点的转换过程以及伴随这一过程的股指起伏的波段。

虽然市场中经常会涌现出一些事先不太容易预计的凌乱热点，但以一个相对长期的眼光去看，任何一个发展较为成熟的市场都有其运行的普遍规律。这种规律的合理内核实际上是市场大众的市场平均心理偏好的转移过程，其根源在于推动经济发展的产业变革。

这种普遍运行的规律我们可以称之为股市三部曲：

阶段;价值发现的阶段。投资者在这一时期往往偏好于那些业绩优良、成长稳定的蓝筹公司。市盈率在市场定位中往往显得比较受重视，因为它反映了股市价值发现的功能，上市公司的价值是以它当期的收益水平与盈利能力来衡量的。这也是股市运行中最为均衡的时期，股市不论在怎样一条轨迹上运行，总是要不断地经历这一阶段，因为不论采用何种分析方法来讨论股市，上市公司的内在品质都是一个永远不变的主题。

第二阶段∶价值创造阶段。当市场经历了一个以发现价值为主题的相对均衡状态之后，实际上也就是发现了一个平均的产业与行业当期收益与经营状况的过程，那些身处劣势行业或在行业中处于劣势地位的公司当然要力图求变。另一方面，由于市场已处于一个均衡状态，业绩不同的公司在股价上已经显露出差距，从投资价值的角度来看，绩优与绩差之间已没有太大的分别，市场资金流向必然要寻找一个新的突破方向。

这两方面因素一结合，就必然会产生一个打破市场均衡状态的需要，反映在股市中就是;一方面上市公司通过资本运作的手段或改变主营，或重新整合，以一个新的面貌出现;另一方面，新兴产业的诞生也在改变着市场已形成的格局，从而体现了一种重新创造价值的思路。在这一时期中，"题材"组成为股市资金追逐的新热点，投资者的偏好开始倾向于那些能够在自身既有的条件下开始创造新的投资价值的公司。

第三阶段：价值预期阶段。这是市场发展最不理性的时期，因为不论是传统产业公司对自身的重新改造还是新兴产业的登场，从公司的角度来看未来的前途和命运都有很大的不确定因素，从平均意义上来讲成功者少而淘汰者多，但一旦能从竞争中获胜，其发展前景和获得的利益则将是相当可观的。市场投资者在当时的惰况下很难从众多的上市公司中分辨出谁是未来真正的强者，但又不愿意错过这一投资未来的大好机会，因而市场资金流向往往偏好于那些从产业角度来看发展前景广阔的公司，从而体现了一种"投资于未来"的思路。在股市的这一阶段，利益与风险同样是巨大的。

第四阶段∶价值的重新发现。当市场经历了一个投资于未来的风险时期之后，那些挤在开发新兴产业与重新改造自身价值道路上的公司必然也经历了一个分化淘汰的过程，适者生存是市场的水恒主题，任何一种心理上的预期最终都会要求在公司的利益中得到兑现。

挤掉泡沫之后，市场会重新发现上市公司合理的内在价值，那些在新经济产生中获胜的新蓝筹概念股与经历了历史考验的传统绩优股又会再次受到市场的重视，业绩与盈利能力也将重新成为市场的主题，从而开始了另一轮的市场循环。上述第四阶段实际上是阶段的重新画归，前面三个股市运行的发展过程构成了一个完整的三部曲。

从我国股市的发展实际来看，在经历了创建初期一种无序的盲目炒作之后，自1995、1996年开始至今的发展轨迹基本上是沿着绩优一重组一网络这一比较清晰的主线运行的，基本上也符合了价值发现—价值创造—价值预期这一股市运行的三部曲规律。

在这里说这些并不是要求股民都成为宏观经济专家，它的应用价值是能够帮助我们客观地分析市场所处的状态从而抓住市场热点的主流，把握市场运行的节奏。讲到这里，留下一个问题让我们共同来思考，根据今天所讲的三部曲节拍，我国股市的下一个长期热点将会是什么?