中兴通讯（00763）：全球大规模5G建设启动，有望增长

4月24日，中兴通讯将公布一季度报，市场主要担忧疫情将产生负面影响。不过，目前复工率上升已使国内5G建设从第二季度起恢复正常。

除去一季度短期承压，基于2020年5G基站建设60万站、三大运营商资本开支同比+12%，市场看好中兴全年仍将获得充足订单、实现高增长。

2019Q4：运营商业务强劲增长，盈利恢复

2019Q4，中兴实现营收264.96亿元，同比减少0.94%，归母净利润10.20亿，同比增加269.49%。全年的话，公司营收907.36亿，同比+6.11%，归母净利润51.47亿，同比+ 197.44%。

总体来讲，中兴2019年的大幅扭亏主要来自运营商业务强劲增长、盈利能力显著增强。

分业务看，受益国内5G小规模建设，去年运营商收入666亿，同比大幅增长17%，占收比也提升6.6 pct至73.4%，是整体业绩恢复的核心支撑。

消费者收入150亿（同比-22%），主要是欧洲、大洋洲智能手机业务收缩；政企业务保持稳定。

核心运营商业务强劲增长+消费者业务战略减亏，带动公司经营质量、盈利能力显著增强。毛利率提升4.3pcts至37.2%，为近10年更高水平：

2019年底账面资金达到333亿，经营现金流保持平稳，2020年初又完成115亿非公开定增，全面加大5G研发做好准备：

2020Q1：短期疫情影响，受益全年5G建设浪潮

针对一季度报，市场的主要担忧是疫情或产生负面影响。不过，目前复工率上升已使国内5G建设从第二季度起恢复正常。

今年市场预期较一致：全年国内5G基站建设约60万站、三大运营商资本开支同比+12%。其中5G相关资本开支预算1803亿，同比增幅高达338%，5G相关投资从19年13.7%的占比，大幅提升至50%以上。

3月31日，中国移动2020年5G基站投标结果公布。本次招投标数量总计23万站，其中华为公司以214.1亿大单拿下更大份额，中标份额58%，中兴以107.3亿拿下第二名，中标基站数量6.7万站，份额29%。

所以拉长时间来看，即使一季度遭遇压力，但全球5G建设浪潮已经开启，中兴作为国内第二、全球前四大主设备商，全年将充分受益于5G投资、实现高增长。

根据彭博一直预测，中兴通讯2020年一季度营收225亿，同比微增1.4%；但全年营收1048.5亿，增幅扩大至15.6%。

目前18位分析师给予「买入」评级，一致目标价29.25港币，较当前价有近30%上涨空间。