维达(03331)疫情影响季度收入下降了吗? 股价是否虚高?

2020-04-27 00:19:27    编辑:万众配资   阅读:13次   点赞:4次
 

中国卫生用品龙头品牌之一的维达国际(03331),在疫市期间实现强劲业务增长。以下两点拆解维达的投资价值。  


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1、防守力或逊预期  


维达过去在疫市中备受追捧,年初至今股价逆市累升逾50%,反映市场预期集团的产品可受惠于大众卫生意识上升致需求急增。不过,维达在2020年首季所实现的收入却录得16.2%跌幅,按固定汇率换算仍有12.4%跌幅。  


的而且确,疫情间曾有大众抢购纸巾产品的热潮,中国香港更有人以身试法劫厕纸,维达的销售表现理应较吸引。然而,维达生产的卫生用品,如卷装厕纸、纸巾并非消毒酒精、口罩等防疫必需品,大众抢购主因是忧虑供应断链,而非日常用厕纸量大增。  


换句话说,消费者的抢购行为只是提前买入未来所需用量,维达产品的整体终端需求未必会因疫情而显著增加。  


2、盈利能力显著加强  


维达最新公布营运数据的更大亮点是,营业额倒退,惟毛利及盈利则分别大增19.2%及64.8%。维达的盈利能力更显著提升,与去年同期相比,今季度毛利率上升11.2个百分点至37.5%,而净利润率则提升5.4个百分点至11%。  


这反映集团的高毛利产品在疫情间销量占比增加,潜在原因可能是疫情当下,消费者选购高定价产品的意欲较高,尤其管制期间不少消费者有意囤货。  


不过,考虑到维达的营业额出现大倒退,以上因素未必是最关链。维达在公告中亦提及盈利能力显著改善的另一因素——木浆价格疲弱。销售的边际贡献因毛利率提升而扩大,规模经济效益也许促成了维达期内盈利大增64.8%。  


结语  


尽管维达首季实现了相当可观的盈利增长,但原材料走势并不属管理层可控因素,到底维达能否在长线保持增长,最重要因素是品牌升级策略的长线成效。投资者须审慎看待维达今季的强劲业绩增长。


关键词: 维达 03331 疫情
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