国森半导体：中芯国际（00981）市场价值的正确计算方法

本文转自微信公众号“何立中看科技”，以下观点不代表智通财经观点  

事项：  

中芯国际(00981)7月16日科创板IPO后，市场出现对市值计算的分歧。  

国信观点：  

由于公司是AH两地上市，科创板上市当天AH差价较大，不同的市值计算方式得出的市值相差很多，总股本*当地股价=总市值的计算方式比较合理。  

总股本和股价是确定的，市场没有分歧  

中芯国际7月16日最新公告：总股本7,415,475,343股，其中A股人民币股本1,685,620,000股。  

7月16日收盘港股股价28.75港元，科创板收盘价82.92元人民币。  

AH分别有两种市值计算方式  

按照市值计算公式：市值=股本*股价，有4种市值计算方式：  

A股市值：  

总市值1=A股股本*A股股价+港股股本*港股股价/1.1086（汇率）=2884亿元  

总市值2=总股本*A股股价=74.15亿股*82.92亿元=6149亿元  

港股市值：  

总市值1=港股股本*港股股价+A股股本*A股股价*1.1086（汇率）=3197亿港元  

总市值2=总股本*港股股价=74.15亿股*28.75亿元=2132亿港元  

市值计算分歧在于AH不能互通、且有巨大价差  

总市值1的计算逻辑：因为公司的AH股份目前互不相通，所以A股发行股份所对应市值和H股股份对应市值分开计算。  

总市值2的计算逻辑：虽然AH股份不能互换，但是公司的收入、利润、EPS的财报数据，不会因为在上市地点的变化而变化。  

因为AH的股价差太多（82.92元VS28.75港元），导致市值1和市值2计算结果相差太多。如果AH股价相同，就不会有上述市值1和市值2的计算争议。  

市值2的计算方式更合理  

因为同一家公司在不同的市场上的财报数据是相同的，所以，我们认为市值2的计算逻辑更合理（总股本*当地股价=总市值），此逻辑是相当于假设另一个市场的股本是非流通。  

按照市值2计算方式，7月16日收盘后，中芯国际的市值分别为：  

A股市值=总股本*A股股价=74.15亿股*82.92亿元=6149亿元  

港股市值=总股本*港股股价=74.15亿股*28.75亿元=2132亿港元