本轮债市调整 对投资者有何启示?

2022-11-25 12:00:25    编辑:云才情小编   阅读:3次
 

  近期,随着几项优化政策的颁布,引来了市场情绪的一阵波动。在市场情绪非理智操作下,资金利率边际上行,导致债券市场出现调整。但其实,相比于之前几次债市的回调,本次利率的变动或不是一件值得大动干戈、会记入“市场大事记”程度的调整。但是为何引起了如此热议?

“预期”或是一项重要原因

  市场预期:在近期的市场波动中,预期可以说是非常重要的影响因素之一。首先,几项政策出台后,多方看好权益市场,预期股市或将迎来不错的涨势,导致债券赎回增加。在“跑得快”的比赛中,无论是避险、提前准备、还是无奈应对,都加剧了市场利率的变化,从而影响到理财产品、债券基金等净值下跌。这也是历史上会多次出现股债跷跷板现象的原因之一。市场预期的改变,导致资金供需和流向发生变化,从而影响资产价格的波动。

  但是,无论是出于什么目的,引起本次债市调整并非信用风险导致,而是短期情绪面的波动。在互联网时代,纷纷杂杂的信息涌入我们眼帘,虽然可能很难辨别有些信息的真假,不过我们希望大家仍能够保持理智,透过表象看本质,认清债市波动背后原因,或能更好地决定自己交易操作。

  个人预期:本次债券市场波动,引起大家纷纷关注的另一个原因,就是银行理财产品、短债基金等净值波动,部分投资者难以接受。许多投资者仍处在银行理财产品应该保本保息的传统观念中,认为既然已经舍弃高收益了,只求一个“保本”,竟然会发生本金的亏损?一时间难以接受。

  是意外,还是预期管理出现了问题?

  自2018年资管新规出台后,刚性兑付被逐渐打破,保本理财慢慢消失在历史舞台上。让所有投资者转变观念,意识到“稳健”并不等于“保本”,确实需要过程。打破刚兑预期,不仅需要投资者认识到这种变化,也需要银行等各类金融机构不懈努力,在销售产品时更多与投资者就产品风险进行沟通,清楚说明产品的“非保本特性”,让大家理解并接受波动。为投资者做好预期管理,或许是维持良好信任关系的重要一步。

看不清的市场更需资产配置

  市场上常说资产配置的重要性,其实大家都知道单一赛道具有风险与不确定性,但是却被历史高回报的数字扰乱理性。在“乱花渐欲迷人眼”的市场中,主理人建议大家首先要保持理性,对自己投资的资金进行合理规划,不押单一赛道,也尽量避免将资金全部投入权益市场或债券市场,而是充分利用资产的负相关性降低投资账户的波动水平。尤其在近几年,股债跷跷板效应愈发明显。用最简单的资产,或许就能实现“风险对冲”的目标。

数据来源:交银基金,2017/1/20至2022/11/22.

  净值化时代,既然已经无法消除资产的波动,或许尽可能的降低风险,才是科学有效的办法,而非因为某一市场的变化就完全抛弃该类资产,又转去单押另一赛道。毕竟我们普通人难以预测市场的走势,做好预期管理,理性看待短期波动,并均衡配置资产,或许是在经历了近几次波动后,市场给我们更大的收获。

  如果利用10%的沪深300指数和90%的中证综合债指数构建模拟组合,复盘过去债市动荡时期模拟组合的表现,可以发现,即使是通过简单比例配置股债指数,或也能减少单一市场波动带来的损失。

数据来源:交银基金,2017/1/20至2022/11/18.

  即使是历史净值曲线向上的产品,也会有波动和回撤。但是或许耐得住短期的波动,才有望收获投资的回报。

  作为固收打底、权益增强的我要稳稳的幸福投顾策略,通过大类资产配置策略和成分基金选择策略进行股债资产灵活配置,在债市震荡时适度增配权益资产,在股市风险高时调整固收类资产,从而在严控风险前提下力争实现稳健收益。在波动加剧的2022年,截至10月末,我要稳稳的幸福投顾策略也将年内更大回撤控制在2.58%(数据来源:蚂蚁基金,数据区间:20220101-20221031,注:本篇所述我要稳稳的幸福投顾策略以我要稳稳的幸福pro(蚂蚁基金版)投顾策略为例,上述运作表现为投顾策略对应的标准组合的运作表现,不代表投资者实际持有的基金投顾组合表现)。

  进入净值化时代,与其被动接受,不如主动布局。接受产品短期的波动,追求长期稳健的超额收益,或是新财富管理时代追求的目标。

如何顺市而为?

  债券市场的波动是事实,利率的边际上升也是市场博弈的表现。作为普通投资者,我们无法左右市场的走势,但可以通过客观数据调整自己的投资。

  大类资产配置理念下,根据市场变化进行股债配比的调整,或是不错的应对方法。从下图股债性价比的数据可以看出,目前股债风险溢价水平较高,意味着股票相对于债券的投资价值处于较高水平,或许是布局权益资产的时机。

  数据来源:2019/1/1-2022/11/18.股债风险溢价=权益资产市盈率倒数-十年期国债收益率。

  在当下时点,我们对债券市场保持相对谨慎的态度。基于优先控风险的理念,我要稳稳的幸福在今年共进行过4次调仓,未来也会根据对市场的判断积极做出调整。此外,我们建议客户仍要做好资产配置。根据自身风险承受能力,力求抓住股票市场可能出现的机会,比如可以考虑关注交银全明星、交银赢定投等权益仓位较高的策略。

  赛道的轮换、债市的波动,这并非资本市场中的新鲜事。以史为鉴,并积极应对,是我们能做的事情。在无法预估的市场中,希望大家能拉长视角,在历史滚滚前进的车轮中,划出一道属于自己的向上曲线。

(文章来源:中国证券报)

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