家电:人民币贬值对家电企业的三重影响

2022-04-25 15:00:25    编辑:云才情小编   阅读:1次   点赞:1次
 

  近期人民币汇率贬值利好家电行业基本面:近期人民币汇率快速贬值。2022年4 月18 日至22 日,美元兑人民币即期汇率从6.370 上升至6.488,一周时间人民币贬值幅度为1.8%。我们认为,人民币贬值将从收入损益、汇兑损益、长期国际竞争力等三方面利好家电板块,并量化测算其影响。

  人民币贬值将拉动收入和毛利率提升:家电出口企业订单收入多以美元计价。美元升值期间,企业出口订单兑换成人民币后的外销收入会增加。由于原材料成本大多以人民币计价,外销业务毛利率也将提升。因此,人民币贬值带来的外销收入和毛利率提升,对外销占比高的企业业绩贡献显著。经我们测算,收入和毛利率提升对外销收入占比70%以上的企业2022 年业绩增速的拉升,基本在10pct 以上。收入和毛利率提升对2022 年业绩增速拉升更大的企业,包括哈尔斯(21.9%)、莱克电气(12.9%)、新宝股份(12.4%)。

  人民币贬值将带来汇兑收益:家电出口企业大多持有外币货币性项目。外币货币性项目在期末和期初要分别以当时的汇率折算成人民币,产生的差额为汇兑损益,计入财务费用。人民币汇率贬值将增加家电企业美元资产的价值,进而增加汇兑收益。因此,拥有较多美元等资产的家电企业将受益于人民币汇率贬值。我们测算,汇兑收益对出口型家电企业2022 年业绩增速的拉升,基本在5pct 以下。汇兑收益对莱克电气(13.9%)、富佳股份(4.3%)、比依股份(4.3%) 2022 年业绩增速的拉升更大。

  国内家电企业的国际竞争力有望持续提升:我电供应链在研发设计、制造成本、响应速度上具备全球领先优势。长期来看,如果人民币汇率持续下行,将有利于提升我电出口产品的价格竞争力,带动家电企业出口订单稳健增长。

  投资建议:人民币贬值和美国关税豁免将利好家电出口,受益较大的标的包括:新宝股份,奋达科技和而泰奥佳华银都股份,哈尔斯,莱克电气,富佳股份,比依股份。另外,国内高端消费、品牌出海的红利将逐步显现,地产有望边际回暖,继续推荐受益于高端消费加速升级、有提价能力的海尔智家、美的集团;基本面改善有望迎来逆境反转的冷链' >海容冷链、创维数字;地产链存在估值提升机会,值得关注的标的包括老板电器浙江美大等。

  风险提示:实际经营情况有别于测算假设,人民币汇率升值,地产政策推进不及预期。

(文章来源:安信证券

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