能源金属行业2022年中期投资策略:锂钴稀土景气度高位震荡 新型电化学体系孕育生机

2022-06-16 15:00:16    编辑:云才情小编   阅读:6次   点赞:2次
 

  锂价对中下游成本提升的贡献度超七成,能源金属板块自2021年H2开始回调。按照2022年5月11日原材料的价格对比2021年均价,若仅考虑各类原材料上涨的因素,锂价的提升对电池端和整车端成本提升的贡献度分别为83.8%和72.2%。自2021年下半年起,尽管行业景气度维持高位,但以锂钴稀土为代表的能源金属板块股价普遍开始回调,截至2022年5月20日,板块中的大部分个股距离历史高点股价已回调30%-40%。

  锂:预计锂价2022-2023年高位震荡,2024年锂资源有望回归供需平衡。我们预计2025年全球锂需求量为177.6万吨LCE,2021年-2025年CAGR37.5%。锂行业2022-2023年仍处于供应偏紧状态,不排除2022年下半年锂价重回50万元/吨以上的可能性,2024年由于全球范围内大量新增矿山产能释放,供需平衡有望恢复正常。

  钴:预计2022-2023年处于供需紧平衡,2024年后供不应求加剧。新能源汽车高速发展带来的动力电动用钴量将有望维持在27%左右的复合增速(2022-2025年),2022-2023年全球钴矿供给增长较快,钴行业将维持供需紧平衡;2024年后新增钴矿有限,钴供应短缺将加剧。

  稀土:国内配额有序释放,预计2022-2025年稀土仍有望处于紧平衡状态。预计国内配额仍维持有序释放,国外整体增量有限。考虑到新能源汽车、风电、工业电机三大需求的拉动,预计2025年全球氧化镨钕需求12.26万吨,2021-2025年CAGR14%。2022年下半年氧化镨钕价格仍有望在80万元/吨-100万元/吨区间高位运行,预计2022年-2025年稀土行业仍处于供需紧平衡状态。

  高位锂价催生新型电化学体系。高位的锂价将倒逼厂商为控制成本寻求新技术路线:比如替换原材料,钠电池和钒电池有望对锂电形成有效补充。钠资源在地壳中的丰度为2.75%,远高于锂资源的0.0065%。2021年中国的钒资源全球储量占比39%,排名世界首位。

  投资建议:继续看好能源金属板块。从供需关系的角度看,2022年和2023年锂的景气度高于钴和稀土,2024年后钴的景气度高于锂和稀土。若按照锂价回落至30万元/吨和20万元/吨测算,锂矿板块2022年动态PE仍为20倍和31倍,处于较低水平。锂板块推荐天齐锂业赣锋锂业,建议关注盛新锂能;钴板块推荐华友钴业;稀土板块推荐北方稀土

  针对新电化学体系,建议关注钠电池领域的华阳股份;钒电池领域的攀钢钒钛。

  风险提示:国内外新能源汽车产量不及预期,全球矿山产能产量扩张超预期等。

(文章来源:光大证券

关键词: 能源金属
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