傍上“宁王”,龙蟠科技70亿“押注”磷酸铁锂,赌输了怎么办?

2022-06-16 17:00:16    编辑:云才情小编   阅读:3次   点赞:1次
 

  从汽车润滑油到锂电赛道,龙蟠科技(603906.SH)“抱上”宁德时代(300750.SZ)“大腿”,意图大展拳脚。但在内卷的磷酸铁锂赛道,谁才是那匹黑马

  自2022年5月30日龙蟠科技宣布完成22亿元定增后,股价开始上窜。以收盘价计算,截至6月15日,公司股价由29.95元/股涨至36.78元/股,11个交易日股价涨幅超20%。15家定增认购机构账面浮盈38%。

  自傍上锂电概念,龙蟠科技市值大涨,从2020年5月末的29亿元到如今的177亿元,涨幅约510%。只是在投资磷酸铁锂一路内卷的赛道上,这一涨势是否能够持续?而龙蟠科技又是否留足了后劲?

  傍上“宁王”

  龙蟠科技原来的主业围绕汽车整车制造、汽车后市场开展,主要产品包括润滑油、柴油发动机尾气处理液、发动机冷却液、车用养护品。公司在2021年以前营收增长进入瓶颈期,股价上涨缺乏想象空间,市值一度停滞在二三十亿元。

  龙蟠科技历年营收,图片来源:choice终端

  龙蟠科技历年归母净利,图片来源:choice终端

  2020年公司开始寻找第二条增长曲线。

  当年年末,负极材料龙头贝特瑞与龙蟠科技签约,将其磷酸铁锂相关资产和业务出售给后者。2021年公司以常州锂源新能源科技有限公司(下称常州锂源)为跳板,开始转型并承接新能源业务。

  天眼查显示,常州锂源也才成立于2021年5月12日。2021年6月,贝特瑞旗下天津纳米、江苏纳米两家公司完成交割转让,转投常州锂源旗下。

  龙蟠科技控股子公司常州锂源,图片来源:天眼查

  在拿下磷酸铁锂资产后, 常州锂源傍上了上海国资委和“锂电龙头”宁德时代。

  龙蟠科技控股子公司常州锂源股东方,图片来源:天眼查

  2021年12月16日常州锂源迎来2家颇具重量的投资机构。天眼查显示,福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)持股约10.43%,宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司(下称问鼎投资)持股约9.57%。

  前者的实际控制人为上海国资委,股东方包括:上海国资委旗下的青岛上汽创新升级产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)、宁德市国资委旗下的宁德市交通投资集团有限公司,第三大股东为宁德时代。

  福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)股东,图片来源:天眼查

  而问鼎投资正是由宁德时代出资控股。综上,宁德时代持有常州锂源的股份达12.72%。

  宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司股东方,图片来源:天眼查

  2021年6月,常州锂源公司并表至上市公司,带动龙蟠科技营收倍增。2021 年公司营业总收入 40.54亿元,归母净利3.51亿元,同比分别大增超110%、70%。

  控股子公司常州锂源营业收入18.95亿元,占上市公司营收的比重为46.7%,净利润2.25亿元,归母净利润为1.74亿元,贡献了上市公司近五成的归母净利。

  龙蟠科技营收构成,图片来源:choice终端 70亿押注磷酸铁锂

  市值大涨、营收飙升,龙蟠科技全力押注磷酸铁锂赛道。

  今年6月13日公司决定将张家港的原投资项目“车用环保精细化学品项目”变更为“三元正极材料前驱体及其他项目”,并增加投资规模至15亿元。

  事实上,公司从2021年下半年至今,以常州锂源为核心开始加速向锂电赛道转型,或成立或收购锂源子公司,并连续宣布多起产能扩张计划。

  龙蟠科技控股子公司常州锂源对外投资,信息来源:天眼查

  根据界面新闻统计,其计划与已签署项目合计涉及投资总额近70亿元,虽然其中不少项目为合建产能,并且分一期、二期建设,但是资金规模仍不可小视。

  比如今年以来:

  •   4月,龙蟠科技拟与襄阳市襄城区人民政府签署《投资合同书》,计划投资19亿元在襄城区建设磷酸铁锂正极材料生产基地项目。一期建设年产5万吨磷酸铁锂、2.5万吨磷酸铁项目,建设期为6个月。二期追加建设年产5万吨磷酸铁锂、2.5万吨磷酸铁项目,在一期项目投产后24个月内完成设备安装调试并投产。

  •   5月11日,公司为整合上下游产业链资源,拟与唐山鑫丰锂业有限公司共同投资9亿元在湖北省或河北省唐山市投资开发建设年产3万吨氢氧化锂/碳酸锂项目。

  数据来源:公司公司,整理与制图:尹靖霏

  成立多家锂源子公司、产能大扩产,钱从哪来?

  2021年8月28日公司公告拟定向募资约22亿元,今年5月30日完成募资。

  龙蟠科技定增资金用途,数据来源:公司公告

  “嗷嗷待哺”的项目让刚刚募集而来的资金耗去大半。6月14日公司称,募集资金中的12.9亿元对常州锂源进行增资,并由常州锂源对其全资子公司、公司控股孙公司四川锂源以募集资金12.9亿元进行增资。

  值得注意的是,当前公司有息负债达33.84亿元,其中短期借款就达22.40亿元。

  “傍上”锂电,市值似乎有了可想象的空间。龙蟠科技市值从2020年5月末的29亿元,更高涨至2021年10月末的340多亿元,如今市值约177亿元。

  龙蟠科技股价走势,图片来源:choice终端

  锂电概念也使得该公司定增项目受到机构的追捧。

  此次定向融资发行股份采取询价方式,其发行价格不低于2022年5月10日前二十个交易日公司股票交易均价的80%,即24.13元/股。经过向24家投资机构和自然人询价,最终的发行价格定为26.51元/股,该价格与发行底价的比率为109.86%。

  此次定向发行对象最终确定为15家,按照6月15日收盘价36.78元/股计算,15家投资机构已浮盈38%。

  与此同时,仅2个月时间有近万名投资者“杀入”其中。

  龙蟠科技2022年5月31日在上证E互动上发布消息称,截至2022年5月20日公司股东户数为6.12万户,较上期(2022年3月31日)增加9590户,增幅达18.59%。不过筹码的分散对股价并不是好事情。

  龙蟠科技股价上涨的势头还能否持续?

  多股势力搅局

  从行业上而言,这一赛道越发内卷,磷酸铁锂电池产能或将过剩。

  锂电池存在两大主流技术路线,以正极材料来划分,分别是三元锂电池、碳酸铁锂电池。两者材料上更大的分别在于,后者不含钴和镍。在过去,三元锂电池多年市占率约六成以上,占据市场主流。

  不过,磷酸铁锂电池在2021年实现了逆袭。动力电池应用分会数据显示,2021年中国市场磷酸铁锂材料出货量达到48万吨,较2020年增长接近2.5倍。

  其中,磷酸铁锂材料出货量前五家企业分别为湖南裕能、德方纳米、国轩高科、湖北万润和常州锂源,5家累计的市场占比高达69.1%。此外,融通高科、北大先行、江西升华(富临精工)、安达科技、重庆特瑞等出货量也比较靠前。

  电池中国的研究指出,2021年宁德时代和比亚迪磷酸铁锂动力电池装机量分别为42.9GWh和25.2GWh,宁德时代、比亚迪这两家企业,几乎消纳了头部磷酸铁锂材料企业的绝大多数份额。其中,湖南裕能、德方纳米、常州锂源、江西升华、融通高科等大客户均为宁德时代。尤其是德方纳米去年69.66%的磷酸铁锂材料都卖给了宁德时代。

  作为下游对磷酸铁锂吞吐量更大的公司,宁德时代、比亚迪等企业也在向上游延伸,通过入股、长协、投资、合资等形式,深度同湖南裕能、德方纳米、江西升华、常州锂源等企业“绑定”。

  除此之外,钛白粉赛道、磷化工赛道的诸多公司,借助成本优势也在向这一领域跑马圈地。

  5月29日,钛白粉行业的金浦钛业(000545.SZ)发布公告称,拟投资12.8亿元,用于建设20万吨/年电池级磷酸铁、20万吨/年磷酸铁锂等新能源电池材料一体化项目。

  事实上,2021年以来,大量钛白粉企业跨界进入磷酸铁及磷酸铁锂材料领域。龙佰集团(002601.SZ)、中核钛白(002145.SZ)、安纳达(002136.SZ)、天原股份、安宁股份等钛白粉行业公司,依托原材料成本综合优势规划了大量的磷酸铁及磷酸铁锂产能。

  钛白粉企业跨界进入磷酸铁及磷酸铁锂材料,数据来源:choice终端

  磷化工企业包括云天化(600096.SH)、兴发集团(600141.SH)、万华化学(600309.SH)、川发龙蟒(002312.SZ)、芭田股份、湖北宜化、贵州磷化、川金诺等也在该领域持续加码。今年2月,川发龙蟒宣布拟投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,入局磷酸铁锂领域。

  磷化工企业跨界进入磷酸铁及磷酸铁锂材料,数据来源:choice终端

  汽车制造赛道的富临精工(300432.SZ)则通过收购升华科技方式来加码磷酸铁锂业务。

  据深圳市高工产业研究院(GGII)不完全统计,2021年国内磷酸铁锂规划项目超过300万吨,叠加2022年的规划项目,合计规划产能超过540万吨,远超2025年市场需求。2021年国内磷酸铁锂产能接近97万吨,加上今年新增产能释放,预计年底将达到300万吨,磷酸铁锂材料产能过剩已经迫近。

  内卷的赛道,也使得千亿市值的华友钴业(603799.SH)从入局磷酸铁锂到按下终止键,只用了半年时间。

  6月14日晚间,华友钴业公告,经与华友控股充分友好协商,公司决定终止通过控股子公司巴莫科技收购圣钒科技股权事宜。该公司解释,为进一步集中优势资源,提高资金使用效率,聚焦新能源锂电三元材料产业链,加快上游镍、钴、锂资源布局和下游产品开发、产能扩建,公司决定终止在磷酸铁锂材料领域的布局。

  如今,磷酸铁锂赛道多股势力跑马圈地,市场洗牌将加速,谁将成为其中的黑马?券商分析师指出,未来具备产品与成本差异化的公司才可能会脱颖而出。

(文章来源:界面新闻)

关键词: 龙蟠科技
免责声明:本站内容部分来源于网络;如有侵权请告知删除;